· 在 FOMC 驅動的上漲之後，比特幣已進入迴調階段，顯示出「買謠言，賣事實」的市場跡象，更廣泛的市場結構指向動能減弱。
· 8% 的跌幅目前仍較為溫和，但 6,780 億美元的已實現市值流入和長期持有者實現的 340 萬 BTC 利潤，凸顯了本輪資本輪換和拋售規模的空前程度。
· ETF 流入在 FOMC 會議前後急劇放緩，同時長期持有者拋售加速，造成了資金流的脆弱平衡。
· 拋售期間現貨成交量激增，期貨市場出現劇烈去槓桿波動，清算集群揭示了市場雙向受流動性驅動波動的脆弱性。
· 選擇市場重新定價激進，偏斜度飆升，看跌期權需求旺盛，表明防禦性頭寸佈局，宏觀背景表明市場日益疲憊。
在 FOMC 驅動、價格接近 11.7 萬美元見頂的上漲之後，比特幣已過渡到迴調階段，呼應了典型的「買謠言，賣事實」模式。在本期中，我們跳出短期波動，評估更廣泛的市場結構，使用長期鏈上指標、ETF 需求和衍生性商品頭寸來評估此次回撤是健康的盤整還是更深層次收縮的早期階段。
波動性背景
目前從 12.4 萬美元的歷史高點（ATH）回落至 11.37 萬美元的跌幅已下跌 8% 8%，已達到 8% 的最新週期為 8% 8% 8%，已達到 8% 8% 的最新週期。跌幅或之前週期的 60% 跌幅相比顯得溫和。這與波動性減弱的長期趨勢一致，無論是在宏觀週期之間還是週期內的階段內，都類似於 2015-2017 年的穩步推進，只是目前尚未出現其末期的暴漲行情。
週期持續時間
疊加過去四個週期可以看出，即使當前軌跡與前兩個週期緊密吻合，峰值回報率也已隨時間推移而減弱。假設 12.4 萬美元標誌著全球頂部，那麼本週期已持續約 1030 天，非常接近前兩個週期約 1060 天的長度。
資本流入衡量
除了價格走勢，資本部署提供了一個更可靠的視角。
已實現市值自 2022 年 11 月以來已出現三波上漲。將總額提升至 1.06 兆美元，反映了支撐本週期流入資金的規模。