最近，在 Perp DEX 的熱潮中，各路新項目如雨後春筍般冒出來，不斷挑戰 Hyperliquid 的老大哥地位。

大家的目光都集中在新玩家的創新上，以至於似乎忽略了 $HYPE 這個龍頭代幣的價格會如何改變。而和代幣價格變動最直接相關的，則是 $HYPE 的供應量。

影響供應量的，一是持續的回購，等於不斷地在存量市場上買買買來減少流通，減少水池裡的水；而另一個則是整體供應機制的調整，等於關掉水龍頭。

仔細看 $HYPE 目前的供應量設計，其實是有問題的：

流通供應量約 3.39 億枚，市值 154 億美元左右；但總供應量接近 10 億枚，FDV 高達 460 億美元。

MC 和 FDV 這將近三倍的差距主要來自兩部分。一部分是 4.21 億枚分配給「未來排放與社區獎勵」（FECR），以及 3,126 萬枚在援助基金（AF）手中。

援助基金是 Hyperliquid 以協議收入回購 HYPE 的帳戶，每天買入但不銷毀，而是持有。問題在於，投資人看到 460 億的 FDV 往往還是會覺得估值過高，即使實際流通的只有三分之一。

在這個背景下，投資經理 Jon Charbonneau（DBA Asset Management，持有大量 HYPE 倉位）和獨立研究員 Hasu 在 9 月 22 日發布了一份關於$HYPE的非官方提案，內容十分激進；省流版本是：

燒掉目前 $HYPE 總供應量的 45%，讓 FDV 更接近實際流通價值。

這個提案發出後迅速引爆社區討論，截至發稿時該帖子已有 41 萬瀏覽量。

為什麼反應這麼大？如果提案真的被採納，那麼燒掉 45% 的 HYPE 供應量，意味著 HYPE 每個代幣代表的價值幾乎翻倍。更低的 FDV 也可能吸引先前觀望的投資者入場。

我們也快速總結了這份提案的原貼內容，將其整理如下。

Jon 和 Hasu 的提案看起來簡單，燒掉 45% 的供應量，但實際操作卻比較複雜。

要理解這個提案，先得看清 HYPE 目前的供應結構。根據 Jon 提供的數據表，在 49 美元（他們提案時的 HYPE 價格）的價格下，HYPE 總共 10 億枚的盤子裡，實際流通的只有 3.37 億枚，對應 165 億美元市值。

但剩下的 6.6 億枚去哪了？

最大的兩塊是：4.21 億枚被分配給"未來排放與社區獎勵"（FECR），相當於一個巨大的儲備池，但沒人知道什麼時候、怎麼用；另外 3126 萬枚在援助基金（AF）手裡，這個基金每天買入 HYPE 但不賣出，就這麼囤著。