比特幣價格表面穩定，鏈上數據揭示市場結構劇變

儘管比特幣(BTC)近來價格維持在相對穩定的水準，但市場實際動態正在產生重大變化。根據加密鏈上分析師詹姆斯·切克（James Check）近日接受訪問時表示，目前的市場結構與過往截然不同，即使價格走勢看似類似，但在槓桿水準、投資者成本與拋售行為方面已出現明顯轉變。

切克指出，今年初有人曾問他「現在是牛市還是熊市？」，針對這問題，他重申現階段比特幣市場中，有大量資金在更高價格時入場，因此多數投資者仍處於未實現盈餘區間，尚未進入真正的「獲利期」。這讓市場整體氣氛趨於謹慎，亦反映出投資者情緒的保守面。

他進一步指出，「長期持有者不會賣出」這項傳統觀念，在本輪週期中已不再適用。根據鏈上數據顯示，過去數月至數年所持有的比特幣正在以前所未見的速度重新流入市場，形成潛在的「賣壓」，並對價格走勢造成壓力。切克補充，儘管這類供給增加現象早已出現，但市場直到近期才開始廣泛關注該現象的影響。

對於交易所的比特幣現貨 ETF 或大型機構如微策略(MSTR)公司執行長麥可·賽勒（Michael Saylor）等持幣消息，切克則明確指出，這些雖為市場重要面向，但實際上只是整體交易量的冰山一角。他認為，比特幣的「本質優勢」在於其強大的流動性與吸收能力。過往週期中，一旦有大規模資金進場，市場會產生劇烈波動；但如今的比特幣市場已足夠成熟，能有效承接這些流動性的衝擊。

展望未來，切克亦分享他對 2026 年市場前景的分析架構，呼籲投資人無論是極度樂觀或悲觀的情緒都應保持警覺。他強調，包括主權國家對加密資產的採納程度、資產配置策略的變動，以及潛在的長期結構性風險，都是未來幾年內需密切關注的重要變數。

根據 TokenPost 於 24 日（當地時間）的綜合報導，當前的比特幣市場雖價格穩定，但「鏈上供需結構」正發生深層變動。尤其過去被視為價格支撐基石的長期持有資金，如今也可能成為潛在的賣壓來源。

評論：與其僅依賴ETF頭條或企業大戶動態，投資者應更加重視「鏈上數據」這類反映市場內部結構的指標。特別是在比特幣處於相對高點時介入的資金流動狀況，可能擴大市場波動風險。