比特幣(BTC)近期哈希率下降，VanEck：可能預示價格反彈契機

在過去一個月內，比特幣(BTC)的網路哈希率下跌約 4%，儘管此數據看似不利，資產管理公司 VanEck 卻認為這可能是市場將迎來利多的早期訊號。根據 VanEck 於 24 日（當地時間）的研究指出，歷史數據顯示，類似的「哈希率下滑」情境通常伴隨著礦工退出市場，也就是所謂的「礦工投降」（Miner Capitulation），常被視為市場築底的跡象。

VanEck 數位資產研究主管 Matt Sigel（馬特·西格爾）與投資分析師 Patrick Bush（派翠克·布希）表示，若比特幣哈希率在 30 日期間呈現下降趨勢，則其後 90 日內比特幣的報酬率有 65% 的機率會上升；反觀在哈希率上升的期間，該機率僅為 54%。在更長的 180 日觀察期中，報酬率轉正的機率更提升至 77%，平均漲幅高達 72%，明顯優於哈希率提升期間的 61%。這顯示「哈希率下降」可能代表價格修正過後的反彈契機。

礦業競爭加劇，哈希率下滑反映獲利惡化

VanEck 也指出，這波哈希率下滑其實反映了比特幣挖礦產業面臨的結構性困境。以 Bitmain 推出的 2022 年機型 Antminer S19 XP 為例，該設備在去年 12 月仍能在每度電 0.12 美元（約新台幣 3.90 元）下達成損益平衡；但截至本月中旬，該成本已下降至 0.077 美元（約新台幣 2.50 元），降幅逼近 36%。這代表愈來愈多礦工已無法再從挖礦中獲利，不得不關機或退出市場，也間接導致哈希率下滑。

此次降幅成為 2024 年 4 月減半事件以來最劇烈的一次。VanEck 更進一步分析指出，主要原因可能來自中國關閉約 1.3 吉瓦（GW）規模的挖礦設施。這抵消了比特幣網路約 10% 的哈希率。該部分能源預期將挪作支援近來快速成長的人工智慧（AI）運算需求。

13 國仍力挺挖礦產業，整體局勢分歧

儘管全球部分地區對挖礦設限或收緊監管，VanEck 表示，仍至少有 13 個國家積極推動相關挖礦基礎設施建設，盼借此吸引相關企業與技術投資。這些國家包括俄羅斯、法國、不丹、伊朗、薩爾瓦多、阿拉伯聯合大公國、阿曼、衣索比亞、阿根廷、肯亞、日本等國家，代表比特幣挖礦仍在全球部分地區受到政策支持。

截至目前，比特幣價格約為 88,400 美元，距離 10 月 6 日創下的歷史高點 126,080 美元約下跌 30%。然而 VanEck 認為，參考歷史模式與當前哈希率趨勢，未來數月內比特幣價格有望出現回升動能。

評論：哈希率跌不一定是壞事，可作為市場轉機的前兆，值得投資人留意切入時機。但需注意挖礦產業本身的盈利結構惡化，也可能為短期價格帶來波動風險。