Coinbase 的機構策略負責人約翰·達戈斯蒂諾（John D’Agostino）指出，美國針對加密貨幣「市場結構」的立法，比起穩定幣規範更加複雜，預期將需要更長時間討論。然而，考量到全球競爭加劇與人才外流危機，他表達對 2026 年之前完成立法的信心。

Coinbase：海外監管明確促使美國加快立法速度

達戈斯蒂諾在訪談中表示，歐洲與阿拉伯聯合大公國（UAE）等地對於加密產業的監管方向明朗，加速了美國技術與人才的外流。他強調，這是促使美國國會立即採取行動的轉捩點。目前，美國參議院銀行委員會已排定於 1 月 15 日就名為 CLARITY Act 的加密貨幣市場監管初步草案進行表決。

據悉，該法案因去中心化金融（DeFi）、代幣分類與收益型穩定幣等議題的內部爭議，已延宕數月。

市場結構為何更複雜？

達戈斯蒂諾指出，規範「穩定幣」主要關注發行與儲備管理，而「市場結構」則需處理整體監管系統的制度設計。他認為，釐清加密資產的基礎結構與法律屬性，遠比定義一種資產類型來得困難與關鍵。

目前 CLARITY Act 擬定的規則包括：若某加密代幣符合特定去中心化標準，將歸入商品期貨交易委員會（CFTC）監管；反之，若涉及持續營運主體或收益分配，則納入證券交易委員會（SEC）管轄。此外，法案可能要求 DeFi 前端開發者和以手續費為主的去中心化自治組織（DAO）進行註冊；同時，對於無升級權限、不變性可證的智能合約，有望享有「安全港（Safe Harbor）」保護。

穩定幣立法經驗為市場結構探路

Coinbase 認為，美國先前通過的穩定幣監管法案 GENIUS Act，已成為重要的制度設計參考。該法案明確規範了穩定幣的發行與儲備標準，促成摩根大通、花旗集團等大型銀行入場試點。

達戈斯蒂諾指出，現在僅是「冰山一角」，大量企業已開始嘗試基於品牌發行支付性質的代幣。他進一步表示，一旦市場結構法案通過，預期將吸引更多傳統企業利用區塊鏈處理供應鏈與客戶資料等業務需求，進而加速技術導入。

這對非加密業背景企業尤其關鍵，因為這些企業能在不擔憂不確定監管風險的情況下部署區塊鏈技術。

銀行業態度保守，利息爭議仍存

不過，包括部分銀行在內的傳統金融機構，仍對穩定幣可能產生的利息收益持保留態度。達戈斯蒂諾批評銀行雖利用聯準會（Fed）儲備金帳戶獲利約 4%，卻欠缺將收益回饋使用者的誘因。他強調，與此不同，穩定幣平台以用戶共享利潤為核心理念。

Coinbase 政策長帕雅爾·西爾扎德（Faryar Shirzad）亦警告，美國若繼續限制穩定幣利息功能，將削弱美元穩定幣在國際間的競爭力。作為對照，中國已決定自 2026 年元旦起，允許數位人民幣附加利息。

共和黨參議員辛西亞·盧米斯（Cynthia Lummis）也認為，美國監管不明確導致企業外移，CLARITY Act 應成為扭轉此趨勢的關鍵一步。她呼籲國會務必通過該法案，以確保美國重新掌握領導地位。

國會進度不穩，立法依然可期

儘管目前國會正面臨停擺風險等政治紛擾，達戈斯蒂諾仍維持樂觀看法。他指出，海外監管已成為立法的強力催化劑。

據了解，為避免過往立法卡關重演，參議院兩黨目前正合作推動法案修正案並爭取跨黨派快速表決。不過，有關 DeFi 資產保管、制裁執行與退休帳戶配置等敏感議題，預計仍將引發爭論。

評論：若 CLARITY Act 通過，無論新創或傳統機構都將受益。整體來看，此舉將推升美國區塊鏈應用與加密創新，在全球競逐中掌握主導權。