根據 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）的市場數據分析，自今年年初以來，加密貨幣市場的整體「現貨交易量」大幅下滑，顯示投資人對「比特幣(BTC)」及其他主流加密資產的交易熱情持續降溫。目前整體現貨交易量已接近 2023 年 10 月以來的最低水準，反映出市場流動性明顯緊縮。

CryptoQuant 估計，在主流加密貨幣交易所中，今年 1 月底的現貨交易總額大約為 1 兆美元（約新台幣 1,445 兆元），幾乎是去（2023）年 10 月 2 兆美元（約新台幣 2,891 兆元）的一半水準。加上比特幣自去年 10 月的高點以來價格已回調 37.5%，更進一步抑制了交易意願。

該機構的分析師 Darkfost 指出，「現貨市場的需求正在迅速枯竭，尤其是 10 月 10 日發生的大規模清算事件後，市場進入了長時間的調整期。」以全球交易量最高的幣安交易所為例，比特幣現貨成交量已從去（2023）年 10 月的 2,000 億美元（約新台幣 289 兆元）下降至目前的 1,040 億美元（約新台幣 150 兆元）左右，接近腰斬水準。

除了價格修正，分析師認為，投資人從交易所撤出「穩定幣」的行為也在進一步壓縮市場交易動能。目前流通中的穩定幣總市值也已銳減逾 100 億美元（約新台幣 1446 億元），顯示整體市場資金環境正在收縮。

宏觀環境亦對市場情緒構成壓力。Arctic Digital 的研究主管 Justin d'Anethan 表示，短期內影響「比特幣」與其他風險資產走勢的最大變數來自「總體經濟」。他特別提及，美國聯準會（Fed）潛在主席提名人 Kevin Warsh 採取鸚鷹立場，暗示可能延後降息，加強「美元」強勢地位，同時推升實質利率水準。

評論：這樣的宏觀變化，相對削弱了比特幣作為「通膨對沖」資產的吸引力。

儘管如此，d'Anethan 指出，目前尚未看到比特幣被排除在投資策略之外。他認為，只要「現貨比特幣 ETF」持續吸引資金、監管政策傾向支持加密貨幣產業，以及若未來經濟數據疲弱導致貨幣政策轉向寬鬆，都可能成為市場反彈的關鍵觸媒。他也強調，近期的市場修正有助於去除過多槓桿與重新評價資產，長遠來看是健康的洗牌過程。

另一方面，技術分析機構 Alphractal 的創辦人 Joao Wedson 則提出，以過往走勢觀察，比特幣尚未真正觸底。他認為需觀察「短期持有者（STH）」與「長期持有者（LTH）」的持有成本結構，若 LTH 開始出現虧損，才是確認市場觸底的訊號。

目前市場仍處於 STH 持倉價格高於 LTH 的階段，尚不構成典型的底部型態。Wedson 補充，只要比特幣價格能守住 74,000 美元（約新台幣 1 億 702 萬元）的技術支撐位，價格走勢仍有一定支撐力。若失守，則需警惕更深一波的「熊市」風險。

評論：從低交易量與穩定幣資金撤出判斷，市場正面臨一場結構性的冷卻期。不過，也為價值投資與結構改革創造了嶄新契機。

整體而言，加密貨幣市場雖然短期內遭遇明顯壓力，但不少專家對中長期仍抱持審慎樂觀。投資人應密切關注總體經濟動向與政策變化，以判斷是否為進場良機。