根據韓國《韓聯社》的報導，機構資金逐步回流幣市，加上美國有望推動明確加密貨幣監管的「明晰法案」（Clarity Act），市場似有擺脫「加密寒冬」跡象，進一步引發牛市反彈的預期。

Bitwise 資產管理公司首席投資長馬特·霍根（Matt Hougan）近日在 Podcast 訪談中表示，這次自 2025 年 1 月起延續至今的深度熊市，似乎已觸及底部，一些復甦催化劑正在浮現。他指出，若無機構資金挹注，例如去年就有高達 750 億美元湧入比特幣(BTC)，其價格可能早已再度下跌 50% 至 60%。

霍根將市場分為三個層級。其中，比特幣、以太幣(ETH)與瑞波幣(XRP)等主流資產，雖因機構加持而維持相對穩定，但整體山寨幣市場仍深陷頹勢。他指出：「如果沒有這些資金支撐，比特幣表現恐怕會更加慘烈。」

散戶進入「疲乏期」，機構趁機抄底

霍根分析，目前市場呈現高度「疲乏」狀態，與 2018 年及 2022 年的市場周期相當類似：極端恐慌、槓桿清算與交易量下滑都是市場觸底的典型現象。評論：這是多數經歷歷次熊市的投資者熟悉的場景。

他指出，散戶已大量停損，市場情緒指數也降至低點，顯示反彈可能將至。相比之下，機構投資者正將此視為「逢低布局」的良機。他補充：「大多數機構尚未真正建立加密幣的初始部位，現在正是打造長期組合的起點。」

霍根並看好比特幣(BTC)的長期前景，預估其在未來 10 年內有望持續走高，最終價格可能突破 100 萬美元。

監管法案或成加密市場轉捩點

談及監管政策，霍根特別點名美國正在辯論的重磅法案——「明晰法案」（Clarity Act）。他認為，若該法順利通過，將解開美國對加密產業長期以來的監管不確定性，進而掀起新一波上漲動能。

然而，他也坦言，目前美國國會對該法案的政治分歧仍過於深刻，特別是部分民主黨認為此案將有利於川普總統，因此加以反對。霍根表示：「這不再是技術層面的問題，而是政治盤算。」

他呼籲業界積極展開遊說，給予政治人物足夠壓力，「就算是捏著鼻子，也要讓議員們投下支持票」。評論：監管的不確定性不僅影響項目的成長，也增加機構參與的障礙。

需注意的是，霍根同時警告，目前版本的「明晰法案」部分條款可能嚴重限制資產代幣化進程，對去中心化金融（DeFi）產業構成威脅。

鏈上與現實接軌，關注 Chainlink

在區塊鏈與現實世界日益融合的趨勢中，霍根看好 Chainlink(LINK) 的角色。他形容，Chainlink 是鏈上與鏈下資訊連結的「基礎設施」，目前市占率高達 90%，是幾乎唯一的領先專案。

Chainlink 在穩定幣、代幣資產、鏈上數據等多個領域發揮關鍵功能，被他評為「加密貨幣產業的拉什莫爾山級別項目」（即具有歷史象徵意義的旗艦項目）。不過他也指出，目前 Chainlink 及大多數專案尚未解決「技術價值如何實際回饋到代幣經濟」的問題。

霍根認為，當未來這種價值分配機制逐步明朗後，整個市場將迎來爆炸性成長。

未來由穩定幣與資產代幣帶動

霍根強調，穩定幣的影響力將持續擴大。他指出，穩定幣在金融領域的使用愈加頻繁，甚至成為某些國家金融主權的威脅與機會點。「有觀點認為，若穩定幣能產生利息，可能顛覆現有銀行體系；但若不能，美國將輸給中國的金融擴張。」

根據他觀察，目前總體穩定幣市值約 3,000 億美元（約新台幣 9.7 兆），但可代幣化的全球資產總額高達 110 兆美元（約新台幣 3,560 兆），潛力極為龐大。他預測，這將令 DeFi 市場擴大百倍以上。

關鍵年份將至，政治與市場拚場

霍根強調，驅動加密貨幣市場的核心動力，其實並非技術，而是市場結構與最終的政治環境。他警告，若川普總統被視為加密產業的推手，民主黨恐進一步遏止監管改革，市場參與者勢必需將「政治風險」納入風險管理範疇。

評論：監管與立法方向將深刻影響下一輪牛市走向。

儘管目前仍在低潮期，霍根卻認為，「越是市場忽視好消息，就會累積越多的潛在能量」，對長期投資者來說，現在反而可能是布局良機。他呼籲參與者以長線視角看待目前震盪期，把握未來行情起飛前的關鍵時點。