比特幣(BTC)近期雖然結束了「最快速暴跌」階段，但真正煎熬的時期才正要開始。隨著全球「流動性」環境持續惡化，部分分析師將比特幣(BTC)本輪最終「底部」區間下調至 3萬5,000~4萬5,000 美元，約新台幣 5,050萬~6,494萬元，認為市場仍有相當下跌空間。

根據外電報導，於 23 日（當地時間）川普總統拋出將全球關稅一口氣調升至 15% 的構想後，「風險資產」全面承壓，比特幣(BTC)盤中一度跌破 6萬5,000 美元關卡。市場擔憂，「關稅」上調同時推升「通膨」壓力、拖累「景氣」動能，進一步擾動「美元流動性」與「利率預期」，對「加密貨幣」整體風險偏好形成明顯利空。

評論：在全球宏觀不確定性升溫情況下，比特幣(BTC)已很難單獨逆勢而行，價格愈來愈受「政策風險」與「流動性」驅動，而不僅是產業內部消息。

目前市場關注的，是比特幣(BTC)已進入哪個階段。知名鏈上與周期分析師「Doctor Profit（닥터 프로핏）」將行情拆解為一套重複出現的「階段性循環」，核心由「流動性」、「槓桿部位」與「投資人情緒」交織而成。他判斷，比特幣(BTC)現在正處於第 4 階段（Stage 4），並將這一段稱為典型的「心理拷問(psychological torture)」區間。

根據他的劃分，第 1 階段出現在比特幣(BTC)站上 11萬5,000~12萬5,000 美元、持續創高並橫盤上攻的時期。市場充斥「陶醉感」，普遍認為「下跌風險」已大幅減弱，「槓桿」與追價買盤快速堆積。表面上看來是健康整理或短暫刺破新高，但在 Doctor Profit 看來，這其實是為下一波嚴重修正埋下的「結構性脆弱」，風險只是暫時被隱藏。

第 2 階段則由 10萬美元這條「心理防線」失守拉開序幕。短線交易者與高槓桿玩家的壓力急劇放大，下跌節奏刻意加速，讓市場「幾乎沒有反應時間」。他以 10 月 10 日的急跌作為案例，指出短短數小時內就出現「加密貨幣」歷史上規模最大的「強制平倉」潮之一，說明「清算」是透過速度與突襲來完成。

隨後邁入第 3 階段，即本輪最猛烈、最具破壞力的下跌區間。比特幣(BTC)自歷史高點回落約 38%，在技術與情緒上都被視為「熊市確認」訊號。此時，多數投資人根本無法及時進行「避險」或縮減部位，只能在恐懼與沮喪情緒主導下被動承受「機械式重定價(mechanical repricing)」，比特幣(BTC)的「市值」在短時間內幾乎蒸發一半。

Doctor Profit 口中的第 4 階段，則是現在市場正面臨的局面：價格進入「低波動、長時間橫盤」狀態。表面看不到劇烈崩跌，但買賣雙方在區間內形成「雙向流動性」，讓人一步步消耗耐心與信心。他將這裡形容為「弱手(weak hands) 出清區」，主導情緒從恐慌轉為「挫折、後悔與持續不安」，短期持有者的「投降賣壓」會在此階段高度集中。特別是散戶，往往因為先前幾波下跌錯過賣出時機，最後選擇在橫盤磨人期間「認賠出場」，離開市場。

評論：暴跌帶來的是「一次性痛感」，而長期橫盤則像慢性折磨，對長期持有者與高成本買入者的心理壓力常常更大，也更容易逼出真正的「弱手」。

至於何時會進入最終崩潰的第 5 階段（Stage 5），Doctor Profit 認為時點「可能在幾個月之後」，而非立刻發生。他仍保留短線「技術性反彈」的可能性，預估 5萬7,000~6萬美元附近或可出現一波反彈，作為中繼段落，而非趨勢反轉。

在他的模型中，第 5 階段是情緒最極端的「完全投降(capitulation)」期，通常伴隨「系統性壓力」或「黑天鵝(black swan)」事件，例如大型機構爆雷、監管突襲或全球金融市場急凍。考量當前「全球流動性」持續趨緊，他將比特幣(BTC)最終底部區間下修至 3萬5,000~4萬5,000 美元，折算後約新台幣 5,050萬~6,494萬元。

第 6 階段（Stage 6）則是結構性底部的「穩定化」過程：拋壓逐步緩解，「大戶」與長線資金悄悄開始「吸籌」，而散戶投資人則在經歷巨大虧損後，普遍選擇等待「更低價格」才願意重新進場。往往就在這種「不受歡迎」的區間，行情緩慢完成結構性反轉，但多數人因情緒創傷與對前期跌勢的記憶猶新，反而無法有效把握。

Doctor Profit 強調，雖然「最快速的下跌」或許已經過去，真正讓市場筋疲力盡的「心理戰」才剛開始。他指出，過去數個比特幣(BTC)周期也曾多次出現相似的六階段循環，尤其是在「流動性收縮」與「宏觀不確定性」升溫時格外明顯。

評論：若他的路徑最終成真，當前區間對長線投資人將是「心理韌性」的考驗，而非單純價格預測問題。關鍵變數仍在於「全球流動性」與政策走向，一旦美元資金環境出現明顯改善，比特幣(BTC)能否提前脫離「心理拷問」階段，將是值得關注的主題。