比特幣(BTC)與「金」的價格聯動在近期大幅降溫，相關性跌至近三年低點，引發市場對「是否已經走過本輪下跌周期低點」的討論。在多項技術與鏈上指標出現變化之際，「比特幣相對金價轉強」的論點再度浮上檯面。

根據分析機構 와이즈 크립토於 24 日（當地時間）的數據，「比特幣」與「金」之間的相關係數已下滑至 0.9。歷史上，兩者相關性走弱的階段，往往對應到比特幣結束跌勢、開始進入「反彈」或「底部築底」區間，因此這次變化被部分投資人視為具有指標意義。目前，「比特幣」價格整體維持相對穩定，而「金」則持續承壓，BTC 相對金價比率自高點回落約 70%，反映出兩種資產間的「走勢分化」。

鏈上數據同樣釋出偏多訊號。大額持幣者、俗稱「巨鯨」的投資者，近來在現價區間的「累積持倉」動作明顯增加，顯示有資金正在此價位帶建立中長線部位。配合當前「宏觀經濟」與「地緣政治」的不確定性，市場對「比特幣」啟動新一輪「回升行情」的期待逐步升溫。

在 2 月 28 日美國與伊朗爆發衝突後，「比特幣」價格約上漲 7%，反觀「金」價卻下跌約 2%，「那斯達克100 指數」也略有回落。近期，川普總統釋出與伊朗「緊張局勢可能降溫」的談話後，「比特幣」一度衝高至 7萬1500 美元（約 1 億700 萬韓元）附近，但隨後遭伊朗方面否認緩和說法，價格又回落至 7萬美元（約 1 億470 萬韓元）一線，引發超過 8 億美元規模的「槓桿倉位被動平倉」，波動率仍處於高檔區間。

與此同時，「金」的走勢則呈現明顯疲態。單在上週，金價就下跌約 10%，創下自 2011 年以來最差單週表現，若與今年 1 月創下的歷史高位相比，跌幅已超過 20%。ワ이즈 크립토指出，若歷史規律再度重演，「比特幣」在接下來一段時間相較於「金」有機會繳出「超額報酬」。

評論：從資產輪動角度來看，「數位黃金」敘事在避險資金中重新抬頭，是目前比特幣相對強勢的一大背景。

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目前「比特幣」約在 7萬1000 美元（約 1 億620 萬韓元）附近交投，24 小時漲幅約 3%。雖然過去 7 日仍累計下跌約 5%，但若拉長到一個月區間，則約上漲 4%，價格結構更接近「盤整橫向整理」，而非單邊下跌趨勢。

鏈上數據平台 CryptoQuant 投稿者 아므르 타하는指出，以幣安交易所數據觀察，「短線賣壓」正明顯減弱。其追蹤的「短期持有者已實現盈虧波動度（7 日）」已降至約 255 水平，這一數值曾多次出現在比特幣展開約 10%～14% 反彈之前。以今年 2 月底為例，指標出現類似讀數後，「比特幣」便自約 6萬6000 美元一路上攻，最高站上 7萬5000 美元上方。

隨著短期交易者的劇烈拋售明顯放緩，「市場結構」正從高槓桿、高波動，向相對穩定的節奏過渡。過往案例顯示，這類「波動度降溫區間」，往往是「新趨勢啟動前的打底期」，不論後續選擇向上或向下突破，關鍵都在於此階段的籌碼重新分配。

評論：若短期持有者的恐慌性賣壓暫告一段落，中長線資金將更容易主導後市方向，這對多頭而言通常是較有利的結構。

綜合來看，「比特幣」與「金」之間的「脫鉤」（Decoupling）、「巨鯨」鏈上行為的變化，以及「短期波動指標」的回落，都指向同一件事：市場可能正處於結構性變化的早期階段。不過，在「地緣政治事件」與「宏觀消息面」仍高度敏感的情況下，短線劇烈波動仍難以避免，真正的「趨勢確認」恐怕還需要更多時間與數據來印證。