全球最大資產管理公司「黑石集團(BLK)」啟動兩檔全新「*代幣化貨幣市場基金*」申請程序，優先選擇以太幣(ETH)主網，而非 XRP Ledger（*XRP 分散式帳本*，簡稱「XRPL」）作為首發平台。此舉被視為黑石加速拓展「*代幣化*」「*穩定幣*」相關業務的關鍵步驟，也突顯機構資金當前對以太坊生態的偏好。

根據申報文件，黑石向美國證券交易委員會（SEC）送交兩項新產品的註冊資料。第一檔產品為「*BlackRock Select Treasury Fund*」的代幣化版本，代碼「BSTBL」，將把該基金的收益權「*代幣化*」，並在以太坊網路發行與交易，主要鎖定需要高流動性、短期美國國債敞口的機構投資人與加密原生企業。第二檔產品則為「*BlackRock Daily Stablecoin Reinvestment Reserve Vehicle*」（BRSRV），規劃在多條公鏈部署，以協助管理各類「*穩定幣儲備*」，但文件中並未明確列出是否會支援 XRP Ledger。

評論：黑石此次兩檔基金設計明顯對準「*穩定幣發行方*」與「*大型資產託管機構*」，在需要即時清算、透明持倉與高流動性的情境下，具備深厚 DeFi 生態與龐大基礎設施的以太坊，仍然是機構目前最具共識的首選公鏈。

黑石的這一步，延續了其既有「*代幣化策略*」。目前，黑石已透過以太坊推出以美國國債為基礎的代幣化基金「*BUIDL*」，其代幣主要在以太坊網路上流通，並被視為傳統金融資產「*上鏈*」的標誌性案例。業內分析指出，黑石選擇在新基金上持續押注以太坊，是因為其「*流動性深度*」、「*網路穩定性*」與「*基礎設施成熟度*」對機構級客戶更具吸引力，尤其是「*穩定幣儲備管理*」與「*代幣化國債*」領域。

不過，XRP Ledger 在「*實物資產代幣化（RWA）*」市場的發展同樣快速。根據 RWA.xyz 數據，過去 30 日內，XRP Ledger 上的「*實物資產總價值*」約成長 47%，達到約 35 億美元。相較之下，同期以太坊上的 RWA 規模則小幅下滑約 4%，至約 168 億美元。另據統計，*代幣化美國國債* 今年的累計交易量已突破 3.52 億美元，相比去年約 7,000 萬美元，成長超過 5 倍，顯示「*國債上鏈*」需求正在快速放大。

在具體應用案例上，「*瑞波公司*」與「*Ondo Finance（溫多金融）*」近期完成首筆基於 XRP Ledger 的「*代幣化美國國債產品 OUSG*」跨境支付交易，展示了 XRPL 在「*跨境結算*」與「*RWA 支付*」場景的可行性。不過，市場普遍認為，黑石短期內不太可能啟動「*XRP 上市交易基金（XRP ETF）*」相關規劃。Bloomberg ETF 分析師 James Seyffart 也指出，目前看來，黑石在可預見的未來推出 XRP ETF 的機率相當有限。

評論：XRP Ledger 在「*RWA*」與「*跨境支付*」領域逐步累積成績，但要說服像黑石這樣的超大型機構在 ETF 或旗艦級產品上押注，仍需在「*監管明確性*」、「*機構級託管與合規基礎設施*」方面再進一步成熟。

在市場解讀層面，外界普遍認為，黑石此次在「*代幣化貨幣市場基金*」上優先選擇以太坊，不僅反映單純的「*技術與生態偏好*」，更被視為「*機構資金流向*」的風向指標。隨著黑石擴大代幣化產品版圖，若以太坊持續成為主力承載鏈，勢必將鞏固其在「*機構級 DeFi*」與「*RWA 生態*」中的核心地位。至於 XRP Ledger 能否憑藉 RWA 高成長率與跨境結算優勢，吸引更多傳統金融機構跟進布局，則仍有待後續產品落地與監管環境演變進一步驗證。

總體來看，黑石此番選擇凸顯了在「*代幣化資產*」、「*穩定幣儲備管理*」與「*國債上鏈*」競賽中，以太坊目前仍握有先發與生態優勢；而 XRP Ledger 則在 RWA 規模與應用案例上快速追趕。未來一段時間，機構將如何在「*以太坊主導*」與「*多鏈佈局（包含 XRPL）*」之間取得平衡，將成為觀察「*傳統金融資本*」進入加密市場路線圖的關鍵指標。