美國「詞」代幣化平台「詞」Securitize，近日公布創立以來「詞」單季最高營收，同時加速推進「詞」上市規畫。不過，隨著公司持續進行積極投資，虧損幅度同步放大，「詞」成長與獲利之間的拿捏，正成為管理層必須面對的關鍵課題。

根據外電報導，Securitize 公布今年第 1 季財報，營收達 1,950 萬美元，較去年同期成長 39%，創下歷史新高。業界普遍認為，這反映出「詞」實體資產代幣化需求，正於機構投資人之間快速擴散，並逐步轉化為實質收入。

Securitize 進一步說明，第 1 季「詞」資產服務部門營收成長最為亮眼，年增 201%，達 830 萬美元，主要動能來自旗下子公司「Securitize Fund Services」版圖擴張。該基金服務平台截至 3 月 31 日，管理中的「詞」活躍基金數量已達 650 檔，顯示傳統基金業者對區塊鏈基礎設施與代幣化服務的採用程度不斷提高。

與此同時，核心的「詞」代幣化業務在本季創造 1,110 萬美元營收，較去年同期 1,100 萬美元略有增加。公司管理層指出，由於目前仍屬「詞」資產代幣化市場的早期發展階段，成長節奏偏向穩健而非爆發式，但長期來看，代幣化服務仍被視為公司未來的「詞」關鍵收益來源。

在資產規模方面，Securitize 公布，截至第 1 季底，「詞」代幣化資產管理規模（AUM）達 34 億美元，管理資產總額（AUA）則高達 249 億美元，累計交易金額約 19 億美元。這些數字顯示，多元資產——包含「詞」實物資產(RWA)、基金與證券——正逐步以代幣形式在鏈上流通，且已形成相當體量。

不過，在營收創新高的同時，公司獲利表現卻出現惡化。Securitize 本季「詞」淨損擴大至 790 萬美元，換算每股淨損為 0.88 美元。調整後 EBITDA 也從去年同期約 410 萬美元，縮減至約 80 萬美元，反映密集投資與上市前準備帶來的成本壓力。

Securitize 首席財務長（CFO）Francisco Flores 表示，公司目前一方面進行「詞」人力擴編與基礎設施建設，以奠定長期成長基礎，另一方面也同步推進「詞」上市準備。他強調，管理團隊會在「詞」持續投資與「詞」成本管控之間維持紀律，同時確保能順利進入「詞」公開資本市場。

在資本市場布局上，Securitize 目前正透過與已於那斯達克掛牌的「詞」特殊目的收購公司（SPAC）Cantor Equity Partners II(CEPT) 進行合併，以實現「詞」曲線上市。若併購案最終完成，Securitize 將成為少數以「詞」代幣化證券與「詞」實物資產(RWA) 為核心業務、並在美股市場掛牌交易的公司之一。

消息公布後，CEPT 股價於當日上漲約 5%。市場分析人士指出，Securitize 的進展，再次凸顯「詞」傳統金融與「詞」區塊鏈技術加速融合的趨勢，「詞」資產代幣化已被不少機構資金視為中長期重要的「詞」投資主題。

評論：從本次財報可見，機構主導的代幣化需求，已開始明確反映在營收與資產規模上，有助提升整體「詞」RWA 敘事的可信度。不過，隨著 Securitize 透過 SPAC 登陸公開市場後，外界對其「詞」盈利時間表與「詞」成本控管的要求勢必會提高，如何在擴張與獲利之間取得平衡，將成為檢視其長期投資價值的關鍵指標。