法國半導體公司 *Sequans Communications(SQNS)* 近期正式結束其「比特幣(BTC) 財務策略」，並決定出售所持有的全部比特幣，以償還債務並退出這項試驗性布局。這家主攻物聯網(IoT) 通訊晶片的公司，曾一度將比特幣視為「長期準備資產」，如今卻在不到一年的時間內選擇全面退場，為企業將「比特幣作為資產負債表策略」的風潮，提供了一個相當明顯的反例。

根據公司於 28 日（當地時間）發布的新聞稿，*Sequans Communications(SQNS)* 已全額清償其發行的可轉換公司債，並表示將把剩餘持有的 **「比特幣(BTC)」** 逐步、低調地變現。目前公司帳上尚有約 658 枚 **「比特幣(BTC)」**，而在高峰時期，其持幣量一度達到 3,234 枚。當時管理層多次強調，這些比特幣將作為公司長期戰略儲備資產，但實際執行時間不到一年就宣告結束。

*Sequans Communications(SQNS)* 是在去年 6 月 23 日啟動這項 **「比特幣(BTC) 財務策略」**。當時紐約證券交易所(NYSE) 已對公司發出警示，指出其市值與股東權益均低於 5,000 萬美元的最低門檻，存在遭到下市的壓力。為了回應市場與監管機構的疑慮，公司選擇透過 **「比特幣(BTC)」** 進行一種「非常規」的資本運作：一方面籌資，一方面以購入比特幣作為宣傳亮點，希望重新吸引投資人注意。

在這段期間內，*Sequans Communications(SQNS)* 與美國比特幣服務平台 Swan Bitcoin，以及機構級託管與交易平台 Coinbase Prime 合作，進行資金募集與 **「比特幣(BTC)」** 買入操作。公司當時對外強調，這是一項「長線配置」，是為了在未來價格上漲時，能夠為股東創造額外價值，並強化資產負債表的「抗通膨」屬性。

不過從財報數據來看，這場 **「比特幣(BTC) 資產負債表實驗」** 並未為 *Sequans Communications(SQNS)* 帶來預期中的正面效果。公司在去年 10 月就已經被迫出售約 970 枚 **「比特幣(BTC)」**，用來償還部分債務，顯示流動性壓力持續存在。

今年第 1 季財報中，公司錄得約 5,050 萬美元的營業虧損，營收僅約 610 萬美元，營運表現明顯承壓。去年整年度的淨損則高達 1 億 930 萬美元，其中與 **「比特幣(BTC)」** 相關的評價損失就達到約 6,740 萬美元。這意味著，在市況劇烈波動之下，比特幣資產不但沒有成為緩衝，反而放大了財報中的虧損數字。

股價走勢同樣反映出市場信心的流失。*Sequans Communications(SQNS)* 股價在 28 日開盤報每股 3.98 美元，過去一年累計下跌約 77%，若拉長至五年期，股價跌幅更高達約 97%。雖然公司一度透過積極買入 **「比特幣(BTC)」** 來宣傳所謂的「長期價值」，最終卻呈現類似「高位買進、低位賣出」的反效果，既未能穩住估值，也未能扭轉投資人情緒。

在全面清償可轉債並規劃拋售剩餘 658 枚 **「比特幣(BTC)」** 後，*Sequans Communications(SQNS)* 表示，未來將重新聚焦本業，回到物聯網(IoT) 半導體與通訊晶片市場，並淡出將比特幣作為公司核心財務工具的嘗試。

評論

這次 *Sequans Communications(SQNS)* 的轉向，凸顯了企業採用 **「比特幣(BTC) 財務策略」** 的雙面性：在牛市與行情樂觀時，將比特幣納入資產負債表，確實有機會成為話題焦點，拉抬股價評價；但一旦價格劇烈震盪，風險往往首先反映在財務報表與債務償付能力上。

對其他考慮跟進類似策略的上市公司而言，*Sequans Communications(SQNS)* 的案例再次提醒，將 **「比特幣(BTC)」** 作為「長期準備資產」之前，必須先確保本業獲利與現金流穩健，否則在景氣與幣價同時承壓時，比特幣部位不但無法成為防禦工具，還可能成為拖累整體資本結構的關鍵變數。