美國金融科技企業「Circle Internet（以下簡稱 *Circle*）」正式進軍「*合成比特幣*」市場，鎖定比特幣(BTC)在「*去中心化金融(DeFi)*」中的應用潛力，市場普遍預期，這將加劇與「Coinbase(COIN)」及「*包裝比特幣(wBTC)*」生態之間的競爭。

根據 Circle 公告，於 10 日（當地時間），公司在以太幣(ETH)網路推出與比特幣 1:1 抵押的代幣「*cirBTC*」。這種「合成比特幣」設計，讓持有實體比特幣的投資人，無需賣出現貨資產，即可在 DeFi 生態系中進行運用，包括參與借貸、去中心化交易所(DEX)、*代幣化資產*以及*穩定幣*等多元服務。

「評論」：Circle 此舉意在提升比特幣的「*資本效率*」，將原本僅「買入持有」的資產，轉化為可在鏈上反覆運用的金融工具。

比特幣雖為市值最高的「*加密貨幣*」，但相較具備完整「*智慧合約*」功能的以太幣，其原生網路在 DeFi 上的擴展能力依舊有限。為突破此一結構性制約，市場逐步發展出「*合成比特幣*」或「*包裝比特幣*」機制，透過在其他公鏈上發行與 BTC 價值掛鉤的代幣，讓比特幣得以進入更活躍的 DeFi 場景。

目前，2019 年問世的包裝比特幣「*wBTC*」仍是該領域龍頭，流通規模約 73 億美元；而 Coinbase 於 2024 年推出的「*cbBTC*」則快速成長，規模約 54 億美元。此次登場的 cirBTC 屬明顯「*後進者*」，但 Circle 選擇以「*機構投資人*」為主戰場，試圖憑藉既有合規與信任基礎切入。

Circle 將自家穩定幣「USD Coin(USDC)」的營運與監管經驗，視為 cirBTC 的核心優勢。USDC 目前是全球第二大穩定幣，市值超過 750 億美元，在傳統金融機構與專業投資人之間具有相對較高的信任度。Circle 計畫沿用 USDC 的基礎設施與「*監管友善*」形象，吸引以比特幣為核心配置的機構資金，將其導入 DeFi 生態當中。

「評論」：若 cirBTC 能複製 USDC 的「合規＋透明」路線，對於尋求低合規風險敞口的傳統金融機構，的確可能比現有部分合成 BTC 方案更具吸引力。

隨著 cirBTC 上線，Circle 將正面對上 Coinbase，以及擔任 wBTC 主要託管方的「BitGo Holdings」。目前整體「*合成比特幣市場*」規模約 125 億至 135 億美元，僅約等於比特幣約 1 兆 2,500 億美元總市值的 1%。雖然占比仍小，但在 DeFi 與「*鏈上收益*」需求擴張下，被視為具備高度成長空間的細分市場。

業界觀察認為，cirBTC 的出現不只是產品線的延伸，更有可能成為推動「*比特幣可用性*」與「*鏈上整合度*」提升的催化劑。一旦以機構為主的資本真正從 wBTC 或 cbBTC 轉移至 cirBTC，或新增投入該類資產，整體合成比特幣市場的競局，恐將出現實質洗牌。

「評論」：未來數季內，*wBTC–cbBTC–cirBTC* 三方在「*流動性深度*」、「*安全與託管模式*」以及「*監管承認度*」三大維度上的競爭表現，將成為判斷哪一方能在「合成比特幣」戰場勝出的關鍵指標。