根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）的報導，BitMine Immersion Technologies（以下簡稱「*比特礦*」）在「以太幣(ETH)」價格持續回調之際，進一步加碼布局。公司一方面透過「*質押*」機制穩定獲取收益，另一方面趁價格低檔持續「*逢低買進*」，朝持有「*以太幣總流通量 5%*」的目標再推進一步。

比特礦表示，上週又額外買入 7萬6881 枚「以太幣(ETH)」。這筆增持發生在 ETH 價格一度跌破 1600 美元之際，市場推測公司成功拉低整體「*平均持有成本*」。目前比特礦累計持有 562萬754 枚 ETH，平均買入價格約為 1718 美元。

以當前市價估算，比特礦所持有的 ETH 資產價值約為 102 億美元，折合約 15兆4570 億韓元。不過，由於以太幣價格自高點明顯回落，其「*未實現虧損*」規模仍高達約 90 億美元。儘管資產帳面承受巨大壓力，公司仍維持「*價格無關、定期買入*」的策略，展現對 ETH 長期前景的高度信心。

評論：這種不追漲、反而在深度回調中堅定加倉的操作，更接近傳統機構的「平均成本策略」，而非短線投機。

從「*市場占比*」來看，比特礦目前持有的 ETH 相當於總流通量 1億2068 萬枚中的約 4.66%。距離公司設定的「*持幣占比 5%*」目標只差臨門一腳。更關鍵的是，其中超過 410 萬枚 ETH 已被用於「*質押(Staking)*」，以當前價格計算，價值約 81 億美元。這部分資產除本身價格波動外，還能透過參與「*以太坊網路驗證*」獲取區塊獎勵，形成穩定現金流。

所謂質押，即將 ETH 鎖定於以太坊網路中，參與驗證交易與維護安全性，作為回報，持幣者可獲得額外 ETH。對像比特礦這類大規模持幣機構而言，「*質押收益*」成為對沖短期價格波動的重要手段。

評論：在現階段缺乏強勁上漲動能的情況下，鎖倉賺取網路獎勵，有點像「用時間換取收益」，把周期拉長。

然而，整體「*以太坊市場情緒*」依舊偏向謹慎。近一週，以太幣現貨「*交易所交易基金(ETF)*」連續 4 個交易日出現資金「*淨流出*」，自 5 月初以來，單日流出金額超過 6000 萬美元的情況也多次上演。儘管貝萊德旗下的「iShares Ethereum Trust ETF（ETHA）」是美國市場規模最大的 ETH ETF，仍難以扭轉資金持續撤出的「*弱勢格局*」。

除了價格壓力外，以太坊本身也面臨多項「*結構性疑慮*」。隨著各類「Layer2 擴容方案」不斷壯大，市場擔憂主網（Layer1）的「*手續費收入*」與「*ETH 銷毀規模*」可能同步下滑，使得原本被視為利多的「*通縮敘事*」出現弱化風險。同時，今年以來已有至少 9 名核心成員離開「以太坊基金會」，外界對其「*治理結構*」與「*長期戰略方向*」的信任度也因此受到衝擊。

評論：對機構資金而言，技術路線與治理穩定性，往往比短期價格更重要，這部分的不確定性，會直接反映在資金流上。

綜合來看，比特礦在現階段大舉增持 ETH，可視為機構對「*以太坊長期價值*」的一種信任背書，但另一方面，以太坊仍同時承受「*資金外流*」與「*結構性挑戰*」的雙重壓力。多位分析人士指出，若要迎來真正意義上的「*市場反轉*」，不僅需要價格明顯回升，更需要在「*網路成長性*」、「*費用結構*」與「*治理信心*」等層面拿出具說服力的解決方案，才能吸引新一輪長線資金進場。