根據美國證券交易委員會（SEC）於 18 日（當地時間）提交的起訴狀，監管機構已對比特幣(BTC)礦機託管商 VBit 提出詐欺指控，並指出該公司提供的託管合約可能構成「證券」。此舉不僅為是否構成「未註冊證券」辯論再添爭議，也突顯出 SEC 在川普總統任內持續推動針對加密貨幣市場的整頓行動。

根據 SEC 向特拉華州聯邦法院遞交的文件，VBit 及其創辦人 Danh Vo 被控在 2018 年至 2022 年期間透過虛構或數量明顯不足的礦機，銷售約 4,800 萬美元（約新台幣 15.6 億）規模的「礦機託管合約」，涉嫌誤導投資人。SEC 表示，這類合約符合所謂「Howey 測試」（判定證券投資契約的標準），因此依法應認定為「證券」。

SEC 強調，大多數購買託管合約的投資人無法取得礦機本身的擁有權或管理權，收益高度依賴於 VBit 的運營與管理。監管機構指出：「投資人預期獲得被動收入，對礦機的掌控或追蹤能力極低，完全倚賴公司作業。」這種「集中控制」與「依賴第三方運營」的特徵，是構成證券的核心因素之一。

此外，SEC 也批評 VBit 的經營方式未達產業標準。據其說法，VBit 未提供礦機持有明細，也未設置透明的運作介面，公司更將所有算力集中至自設礦池運作，使各投資人的報酬收益緊密連動。「所有收益與單一礦池績效掛鉤，投資結構隨著參與者數量增加而擴張，展現出明顯的『共同投資』性質。」這一特點更被 SEC 當作該項產品屬於「投資契約」的關鍵論據。

針對官司的進行，加密貨幣研究公司 Blockware Intelligence 的主管 Mitchell Askew 在接受 CoinTelegraph 採訪時回應指出：「正常的比特幣挖礦託管服務，不涉及資本共用，也不涉及利潤分享，僅是協助持有人管理礦機與電力資源。」他反駁此次提告會波及全行業的推論，表示：「此次 SEC 的行動針對的只是特定案例，與市場整體並無關聯。」

評論：VBit 案例突顯出 SEC 目前處理方式更聚焦於「實質傷害」的個案，而非全面打擊。合理的託管模式（擁有明確追蹤、分離管理與獨立介面）將有望避開類似監管風險。

這起案件也格外引人注目，因其起源於前任拜登政府時期；儘管川普總統上任後對加密產業表現出較為友好的政策取向，但這類涉及詐欺實質指控的案件仍未中止。VBit 的爭議有可能成為礦機託管產業監管標準的重要風向球。