以太幣(ETH)近期的區塊鏈數據揭示出市場可能正處於結構性「空頭」格局。根據 CryptoQuant 與 CryptoOnchain 的最新報告顯示，小額投資人正在退出市場，網路活動下降，以及價格反彈失敗等因素交織，使市場復甦的希望受挫。

根據 CryptoQuant 的分析指出，截至 24 日（當地時間），以太幣活躍轉帳地址數下降至約 17 萬個，來到近一年來最低水平。這被視為投資人參與度極低的典型訊號，過去經常出現在明顯的空頭周期之中。評論：該數據顯示，許多短期投資人對價格前景喪失信心，選擇退出市場，這也降低了買盤動能。

此外，CryptoOnchain 觀察到此輪低迷並非僅是短期「技術性調整」，而是整體市場參與與流動性下滑所導致的「結構性疲弱」。報告指出，目前以太坊處於「賣壓疲乏（Seller Exhaustion）」狀態，多數拋售行為已完成，但新資金亦無明確進場意圖。評論：「賣壓疲乏」常常預示市場進入一段價格橫盤甚至進一步下探的過渡期。

值得注意的是，以太幣網路在價格修正階段後，若缺乏散戶資金的重新進場，反彈也可能無法持續。目前活躍地址數仍處於低位，間接限制了反彈潛力，過去幾輪反彈都未能守穩漲幅便再度回落，進一步印證市場疲軟。

然而在另一面，CryptoOnchain 指出，市場低迷時期往往是「鯨魚」與機構投資人進場佈局的黃金機會。過往數據顯示，具有長期投資觀點的大型參與者習慣在市場情緒悲觀、交易活躍度低時悄然進行資產累積。不過，僅靠資金流進不足以扭轉趨勢，仍需見到網路活動，例如活躍地址與交易數量回升，才可能構成真正的復甦訊號。

從技術面來看，截至目前為止，以太幣價格在約 2,850 美元（約新台幣 421.6 萬元）一帶橫向整理，此處與 200 日移動平均線形成重疊，具中期趨勢支撐意義。若該支撐失守並跌破 2,800 至 2,750 美元區間，價格恐下探至 2,400 美元（約新台幣 355 萬元）長期支撐線。反之，若價格能穩守 200 日均線，並重返 3,200 美元（約新台幣 473.3 萬元）以上，同時交易量亦同步回升，才可能重新啟動上行走勢。

總結來看，以太幣當前正面臨潛在「結構性疲弱」挑戰，核心風險包含：散戶參與度下滑、鏈上活動萎縮及價格回升動能不足。若網路活躍度與交易量無法明顯改善，短期內價格將可能在有限區間內震盪整理，後市走勢仍需保持謹慎觀察。

資料來源：CryptoQuant、CryptoOnchain（24 日）