美上市公司Strategy去年Q4報告重大比特幣未實現損失，2026年初持續擴張持幣部位

美國上市公司 Strategy 將比特幣(BTC)視為核心資產，儘管去年第 4 季錄得約17.44 億美元（約新台幣2 兆5,185 億元）的「未實現損失」，仍於今年初繼續增持比特幣，展現長期看多立場。這類「未實現損失」源於加密貨幣的會計處理方式，即便實際並未出售，但因比特幣市值下跌，帳面上仍需紀錄損失。

根據美國證券交易委員會（SEC）於 5 日（當地時間）公布的 8-K 文件，Strategy 在 2025 年第 4 季整體數位資產帳面損失為 17.44 億美元。然而，公司透過反映 5.01 億美元（約新台幣7,249 億元）遞延所得稅資產，得以部分沖抵帳面虧損。全年累計的未實現損失達 54 億美元（約新台幣7 兆8,002 億元），相關稅務抵減資產則為 15.5 億美元（約新台幣2 兆2,392 億元）。

即使如此，Strategy 在 2026 年仍看好比特幣前景。根據報告，截至 1 月 4 日，公司於 1 月份首四日共購入 1,283 枚比特幣，平均買入價格為 90,391 美元，投入資金達 1 億1,600 萬美元（約新台幣1,677 億元）。截至去年底，公司所持有比特幣總量升至 67 萬3,783 枚，顯示其堅定採取「長期持有」的策略。

為支持持幣策略，Strategy 資金來源主要來自自家 A 類普通股的市場出售。報告指出，公司在今年初短短 4 天內賣出 73.5 萬股，籌得資金約 1 億1,630 萬美元（約新台幣1,680 億元），全數投入比特幣採購。此外，去年 12 月 29 日至 31 日間，Strategy 再度出售 125.6 萬股，換得約 1 億 9,590 萬美元（約新台幣2,830 億元）。至今公司累計持幣總投資金額為 505.5 億美元（約新台幣72 兆9,762 億元），平均入場價格每枚比特幣為 75,026 美元。

針對潛在市場波動，Strategy 同時加強現金流管理。公司目前持有現金 22.5 億美元（約新台幣3,249 億元），用於股息與債務利息支付，亦可視為一種應對極端市場情況的「財務防火牆」。不過公司也指出，該份財務報告仍待會計師事務所 KPMG 審計，因此不含獨立審核意見。

評論：

儘管錄得巨額未實現損失，Strategy 持續以積極態度擴展比特幣部位，顯示該公司將市價下跌視為進場良機，並深信比特幣未來具備上升潛力。然而，若行情未如預期，過高的平均買價恐成為日後報酬率的壓力來源。Strategy 透過股權融資與穩健現金儲備創建一定的操作彈性，顯示其對市場的信心與風險控制能力並重。