在近期的市場觀察中，有分析指出，比特幣(BTC)「鯨魚」大規模平倉多頭部位，可能類似過往牛市前的訊號，再次點燃市場對於比特幣進入「強勢行情」的預期。根據 CryptoQuant 與多位分析師的數據與觀察，這波動態可能意味著即將出現價格反彈。

根據 CryptoSlate 於 24 日（當地時間）的報導，近來在加密貨幣交易所 Bitfinex 的鏈上數據顯示，鯨魚級投資人自去年底持有約 73,000 枚比特幣的多單，今年初開始快速平倉。這樣的操作模式過去亦曾在比特幣觸底反彈之前出現，成為潛在的「底部轉多」指標。

加密貨幣分析師 MartyParty 在社群平台 X 上表示，這些 Bitfinex 的大戶正快速解除多頭部位，類似的現象過去經常出現在劇烈價格波動前。他指出，上一次類似的現象發生在 2025 年初，當時比特幣在 74,000 美元附近盤整後迎來大幅反彈，支持了這一操作與價格重啟之間可能存在的關聯性。

評論：雖然鯨魚平倉初看似乎為利空，但歷史數據顯示，這可能是牛市即將來臨的徵兆。

Wyckoff 分析指向「春季行情」後價格暴漲

MartyParty 進一步以 Wyckoff 理論做出分析。他指出，2025 年 4 月鯨魚開始減少多單部位，幾乎與比特幣價格跌至 75,000 美元以下的底部時點吻合，且接著迅速進入 Wyckoff 所稱的「Spring（春季）階段」，就是底部假跌破後迎來大幅反彈的區間。依他的觀察，比特幣其後在僅 43 天內飆升至 112,000 美元，漲幅超過 50%。

目前比特幣價格大約在 91,500 美元附近震盪整理。若類似的市場結構再度重演，分析師預估最終可能突破 135,000 美元。

鯨魚持倉持續下滑，散戶參與度提升

根據鏈上資料分析平台 CryptoQuant 的最新報告指出，過去一年內，大型持幣者（鯨魚）總共減持了接近 220,000 枚比特幣。與此同時，中小型投資人的比特幣持倉則有所增加，顯示市場進入更「成熟的循環階段」。

CryptoQuant 研究人員 CryptoZeno 表示：「我們正從以鯨魚為主導的累積結構，轉向吸引更廣泛投資人參與的市場型態，這帶來較穩定的長期結構性需求，但同時也不免伴隨短期波動。」

此外 CryptoQuant 也質疑年初部分市場觀點中提到的「鯨魚回補持倉」論點，指出目前價格區間內並未觀察到鯨魚大舉買入的跡象。

評論：散戶在比特幣市場中的角色逐漸擴大，表明加密市場正逐漸從高波動的初期市場邁向更穩定的資產階段。

未來牛市是否成形，將取決於「Spring階段」

雖然比特幣大型投資人減持多頭看似為空方訊號，但若結合歷史案例與 Wyckoff 模型來觀察，目前可能正處於強力上漲前的準備階段。當前約 9 萬美元後段的價格波動，或成為 Wyckoff 理論中所描繪的「Spring」底部動作。

若市場繼續遵循相似的技術走勢，未來可能展開更劇烈的一波上漲行情。有鑑於市場參與者結構轉換與鯨魚動向仍具指標性，這些「聰明資金」的行為將持續為市場提供方向參考。