根據 CryptoQuant 於 24 日發布的報告，在比特幣(BTC)跌破 8 萬美元關鍵支撐後，目前價格已下滑至 7 萬 4,000 美元區間，市場憂心正從短期修正轉向更深層的下跌趨勢。尤其是「美國現貨需求」大幅降溫，從鏈上數據中的「Coinbase 溢價指數（Coinbase Premium Index）」也可明顯觀察到該變化，顯示對比特幣的支撐買盤正在快速流失。

CryptoQuant 報告指出，相較於去年 11 月以及今年 2 月至 4 月的數據趨勢，當時雖有回調，但 Coinbase 的溢價指數僅短暫轉為負值，美國投資人仍會迅速進場買入。但目前該指數負值擴大且持續時間拉長，顯示即便價格回落，美國買家也呈現觀望，未見積極建倉動作。

在報告中，Coinbase 溢價指數被視為判斷美國現貨需求熱度的關鍵指標。在先前的牛市階段，即便遇到短期拋售行情，指數亦能迅速轉正，反映買盤快速進場。然而，目前該指數長時間維持折價狀態，且未能隨價格反彈同步回升，印證「戰略性拋售」已轉為「結構性拋壓」，美國現貨用戶對反彈信心不足。

從鏈上資金流向也可察覺此變化。報告指出，當價格下跌時，美國交易所的資金淨流入明顯下降；即使價格反彈，沒有來自現貨市場的有效支撐，也無法形成持久漲勢。因此，市場逐漸偏向依賴槓桿與衍生品的短線交易，結構上更易受到波動性與過度倉位影響。

從技術面來看，比特幣已進入明顯的修正階段。根據分析，自 2025 年中觸及 12 萬美元高點以來，價格型態開始呈現高點與低點逐漸下移的「賣壓分配階段」。尤其近期跌破 7 萬 7,000 美元至 7 萬 4,000 美元重要支撐區間，為自去年 4 月以來首見，市場普遍認為主要支撐已經被擊穿。

此外，技術指標進一步佐證下跌趨勢：比特幣目前處於 50 週移動平均線之下，且該均線也開始走平甚至略微下彎，被視為中期上升趨勢的終結訊號；而 100 週移動平均線目前位於 8 萬 5,000 美元附近，成為上行強大阻力位。

成交量方面也顯示，近期拋售伴隨較高交易量，遠大於盤整期間的熱度，顯示為多數投資人所參與的系統性分批出場行為而非個別事件；而上一次短線反彈的買盤力道十分有限，持續性不足。

評論：目前比特幣的弱勢格局呈現基本面與技術面同步走弱，加上美國實體買家興趣冷卻，市場短期內缺乏明確支撐來源。

總結而言，若美國投資人對比特幣的「現貨買入需求」無法明顯回升，結構性弱勢將難以扭轉。唯有 Coinbase 溢價指數回覆正值並穩定維持，方能寄望再度展開升勢。否則，短期內即使出現反彈，亦可能受限於上方壓力，進一步下探至 6 萬美元初段區間的長期支撐位仍是可能路徑。

未來的走勢關鍵，將取決於美國現貨市場資金是否願意重新進場，這將是比特幣能否重返上升通道的核心信號。