根據官方公告，Puff 類型的去中心化衍生品交易平台 Merkle Trade，已宣布即將結束營運。儘管平台在過去一年內創下超過 300 億美元的總交易量，但因 Appos(APT) 生態系整體低迷，最終難以持續營運。

根據 Merkle Trade 團隊於 3 日（當地時間）在 X（原 Twitter）平台發表的聲明顯示，他們將逐步關閉服務。聲明中透露：「這是經過深思熟慮的決定，感謝用戶一路以來的支持與參與。」團隊進一步說明，平台將於 6 日起停止新倉位開設，並於 10 日強制清算所有倉位；平台代幣 MKL 將自即日起開放無手續費提領，剩餘收益分配則預計於 12 日完成，屆時質押的 MKL 也可一併領出。截至目前，MKL 價格在消息發布後 24 小時內短暫反彈約 11.5%，但相較 2024 年 12 月的歷史高點仍重挫逾九成。

Merkle Trade 於 2023 年末上線，以「任務」與「開盲盒」等遊戲化操作吸引用戶，迅速打開知名度。此外，其創新模式也吸引包括 Hashed、Arrington Capital 及 Aptos Labs 的風投機構青睞，於 2024 年 4 月共籌集 210 萬美元（約新台幣 3.08 億元）種子資金。

在平台巔峰時期，總鎖倉價值（TVL）一度達到 740 萬美元（約新台幣 10.86 億元），但此後開始下滑，目前僅約 347 萬美元（約新台幣 5.09 億元），幾近腰斬。儘管如此，Merkle Trade 仍是 Aptos 鏈上 24 小時 Puff 交易量最大的專案，達 1,368 萬美元（約新台幣 20.09 億元），領先其他競爭平台。

評論：Merkle Trade 的快速崛起與急遽衰退，突顯了 Puff DEX 市場競爭的現實，以及平台所依賴公鏈的表現對其營運壽命的重大影響。

事實上，Merkle Trade 的退場與 Aptos 生態疲軟息息相關。根據 DeFi 數據平台 DefiLlama，Aptos 的總鎖倉價值自 2024 年 12 月的 12 億美元（約新台幣 1,762 億元），大幅下滑逾 70% 至目前的 3.33 億美元（約新台幣 488.7 億元），跌回去年夏季水準。此外，Aptos 生態下獲利能力亦偏弱，目前由 PancakeSwap(CAKE) 以週營收 4 萬 4,396 美元（約新台幣 651.9 萬元）居首，Merkle Trade 緊隨其後，週營收為 2 萬 9,575 美元（約新台幣 434.4 萬元）。相比之下，以太坊(ETH)、Solana(SOL)、Hyperliquid 及 EdgeX 等主流公鏈單日收入逾百萬美元，顯示出強烈對比。

評論：相較於市場領先的公鏈，Aptos 在 DeFi 生態中仍顯得薄弱，使得即便是交易量傑出的專案如 Merkle Trade，也難逃市場收縮的命運。

值得注意的是，雖然 Puff DEX 領域整體仍持續增長，並出現 Hyperliquid、Lighter、Aster 等多個競爭新秀，但市場門檻與公鏈資源分配決定了每個平台的成敗機率。Merkle Trade 的結束，也透露出未來若未能搭上強勢生態列車，類似項目難以長期生存。

評論：Merkle Trade 的案例說明，強勢 DeFi 專案若失依賴的公鏈支撐，亦可能迅速瓦解。Appos 接下來的生態調整與回復成為關鍵觀察指標，也將影響整體生態內的後繼專案命運。