根據區塊鏈數據公司 Glassnode 近日分析，雖然比特幣(BTC)出現近兩年來第二大的「投機性拋售指標」飆升，代表短期內出現大規模強制平倉現象，但機構投資人對比特幣的信心並未動搖。專家指出，目前雖處於市場清洗與調整階段，但這更像是一輪結構性「重新配置」，而非單純的恐慌性拋售。

根據 Glassnode 的說法，該「投機性拋售指標」通常在槓桿過度堆積後，發生集中性清算時迅速上升，意味整體市場承受巨大壓力。近期此指標的激增，表明許多投資人正在被迫調整持倉，進一步擴大拋售壓力。

評論：這類數據通常對交易情緒會產生直接影響，短線波動加劇也可能成為市場回穩前的「健康修正」。

Glassnode 補充指出，目前市場正處於「降風險（De-risking）」狀態，大量交易部位被清算及攤平後，預期進入無明確價格方向的整理階段，亦即所謂的「盤整期」，交易活動雖仍存在，但市場方向不明朗。

儘管市場承壓，機構仍維持高度信任

即使在市場動盪之下，機構投資人對比特幣的觀點仍然偏向積極。根據鏈上數據與投資者調查統計顯示，比特幣依然被大多數機構視為「核心資產」，與多數山寨幣相比，其基本面顯得更具韌性。

觀察比特幣的「未實現淨損益（NUPL）」指標，目前位於不明朗區間，顯示許多持幣者仍採取觀望態度，願意承擔風險的程度有限。整體而言，市場情緒呈現「謹慎樂觀」基調。

評論：對於長期持有者而言，這樣的指標反而有助於辨別底部區域。

加密衍生品市場結構出現轉變

Glassnode 也指出，自去年 10 月大型清算事件後，加密市場整體槓桿水位顯著下降，目前以市值計算的整體槓桿比率約為 3%，並進一步觀察到投資者開始從傳統比特幣永續合約（Perpetual Futures），轉向選擇權市場。

目前選擇權市場的「未平倉合約」數量已超越期貨，顯示投資人更傾向以選擇權作為防禦性工具，尤其是在市場不確定性高企的時刻。

Glassnode 表示：「此類結構性調整為市場提供更具彈性的交易環境，即便短線情緒壓力仍在，也有助於中長期復原。」這也對維持比特幣的「避險屬性」形成支撐。

重新平衡而非投降性逃離

綜合觀察分析，這輪比特幣出現的強烈投機性賣壓，並非單純的恐慌性崩盤，而是市場內部進行「重新平衡」的表現。從槓桿收縮、衍生品持倉結構調整，到機構的長期信任依舊，皆為日後可能的反彈奠定基礎。

若整體經濟背景無明顯惡化、市場波動性逐漸趨緩，未來信心修復速度可能將明顯提升。眼前階段，更像是承先啟後的「佈局期」，而非市場面臨崩解的前兆。

資料來源：整理自 Glassnode 分析報告與區塊鏈市場數據（發布於 24 日）