根據 Cointelegraph 於 12 日（當地時間）的報導，全球資產管理公司「富蘭克林坦伯頓」與加密貨幣交易所「幣安」合作，啟動一項以「代幣化貨幣市場基金(MMF)」作為交易「抵押品」的機構專用計畫。透過這一「場外(Off‑Exchange)抵押」機制，機構投資人可以在不將資產實際轉入交易所的前提下，把受監管保管的基金份額「鏡像」到幣安系統中，作為衍生性商品、現貨與保證金交易的抵押資產，降低「詞交易對手風險」。

這項計畫的合格機構投資人，可透過富蘭克林坦伯頓的「Benji 技術平台」持有的「代幣化 MMF 份額」，作為在幣安進行交易時的「詞抵押品」。實際基金代幣並不託管在交易所，而是由總部位於杜拜、受當地監管的數位資產託管機構「Ceffu Custody」在鏈下保管。幣安只在其內部系統中「實時反映」這些代幣化基金的抵押價值，用來支撐各機構在期貨、現貨與槓桿產品上的部位。

富蘭克林坦伯頓表示，這種設計讓機構能一邊持有「遵循監管規範的貨幣市場基金」並獲得利息收益，同時將同一批資產重複用作「詞加密貨幣交易抵押」，等於在不犧牲傳統託管與合規保護的情況下，打開通往「詞加密資產流動性」的大門。

富蘭克林坦伯頓數位資產部門負責人 Roger Bayston（羅傑·貝森）在新聞稿中強調，這項「Off‑Exchange 抵押計畫」的核心，是幫助客戶在「受監管、妥善託管」的前提下，讓資產以全新方式「發揮效用」並創造額外收益，而不必承擔把資產直接放進交易所熱錢包的額外風險。這次合作也是富蘭克林坦伯頓與幣安在 2025 年宣布之「策略性合作關係」的延伸，雙方早先即表示將結合「詞受監管基金架構」與「詞全球加密交易基礎設施」，共同推動各類代幣化金融商品。

這一新計畫，正呼應加密市場近來快速擴散的「詞實體資產代幣化(RWA) 抵押」趨勢。其中最具代表性的案例，是全球資產管理巨頭「貝萊德」推出的代幣化美國公債基金「BUIDL」。由 Securitize 發行的 BUIDL 代幣，目前已被幣安、Crypto.com、Deribit 等多家平台接受為「詞交易抵押品」。機構投資人因而能以「低波動、具利息收益」的資產，取代傳統高波動代幣或「零利息穩定幣」作為保證金。

同樣地，WisdomTree 推出的短期債券產品 WTGXX，以及 Ondo Finance 的美債代幣 OUSG 等，也在多家中心化交易所與 DeFi 協議中被實驗性地用作抵押。這些「詞代幣化債券與短期信用基金」正在逐步成為鏈上融資與槓桿操作的底層安全墊。隨著代幣化貨幣市場基金與債券資產持續「標準化」為抵押層，加密市場與傳統金融市場之間的邊界，正逐漸被「詞 RWA 模型」所模糊。

不過，監管機構對這類跨境代幣化結構也提出警訊。國際證券監管者組織(IOSCO) 近期在一份報告中指出，橫跨多個司法管轄區的代幣化證券與基金份額，可能帶來新的「結構性風險」。特別是當這些代幣同時在不同國家被作為抵押或交易工具時，市場參與者可能利用「各國監管差異」進行「詞監管套利」，削弱當地投資人保護與市場穩定。若監管機構間的跨境協作無法跟上代幣化進程，整體金融體系恐出現「監管真空」。

Cointelegraph 指出，已向富蘭克林坦伯頓詢問「代幣化 MMF 份額在實務上接受哪些監管」、「在極端市場情境下如何進行壓力測試」等關鍵問題，但截至截稿為止，尚未獲得回覆。

評論

從市場意義來看，富蘭克林坦伯頓與幣安的合作，進一步證實機構資金進入加密市場的主流路徑，正在從「純加密原生抵押品」轉向「詞代幣化傳統金融商品」。以「貨幣市場基金」與「美國公債型產品」作為抵押，不僅有助降低整體波動性與清算風險，也讓合規資金更容易說服內部風控與監管機關。

然而，如 IOSCO 所示警，若各國監理框架與跨境協調機制跟不上，RWA 抵押模式仍可能成為「監管灰色地帶」的延伸。未來這類「詞貨幣基金抵押」能否真正成為加密流動性的「市場標準」，將取決於監管明確性、託管機構的風險管理，以及在極端行情下的清算機制是否經得起考驗。

就趨勢而言，「詞貨幣市場基金代幣」與「詞美債代幣」逐步被大型中心化交易所與 DeFi 協議納入核心抵押池，短期內恐怕難以逆轉。富蘭克林坦伯頓與幣安此次合作，正是一個標誌性案例：在延續傳統金融「監管與託管」框架之下，機構資金開始更系統性地利用「鏈上基礎設施」配置與運用資產，為「詞加密市場機構化」再添一個關鍵里程碑。