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以太幣(ETH) MVRV 指標轉負，進入「投降區」階段，市場分歧是否為買進訊號

根據 CryptoQuant 的鏈上數據顯示，近期關鍵指標 MVRV Z 分數(MVRV Z-score)降至 -0.42，跌破 0 以上水平，顯示市場可能進入「投降階段」。這一指標通常代表市場情緒極度悲觀時的水準，過去曾多次出現在價格即將落底的階段。不過，各界對此次是否構成低點訊號分歧明顯。

根據 crypto 分析機構 Alphractal 創辦人喬昂·韋德森（Joao Wedson）於 24 日（當地時間）指出，目前以太幣確實正處於「明顯的投降過程中」，不過與 2018 年及 2022 年熊市底部的 MVRV 水準相比，此次強度仍相對薄弱。他以 2018 年 12 月該指標曾跌至 -0.76 為例，暗示目前市場仍存在進一步下探的空間。

以太幣近期大幅波動，反映市場情緒與鏈上數據交織的壓力。近兩週以太幣價格已大跌逾 30%，一度在上週五跌至 1,825 美元（約新台幣 266 萬元），本週一短暫反彈至 2,100 美元（約新台幣 307 萬元）水平，但市場仍存觀望情緒。

觀察鏈上與宏觀風險，分析師預期仍有下探風險

韋德森補充指出，以太幣目前所在區間「在歷史框架下，仍非明確的結構性底部」，暗示後市或仍面臨動盪。來自 HashKey Group 的資深研究員 Tim Sun 則提醒，即使以太幣基本面表現正朝正向發展，但觸發近期拋壓的關鍵因素仍未解除。其中，他特別指出，隨著美國 4 月報稅季到來，短期內市場流動性可能再度收緊，進一步導致價格承壓。

「恐慌即機會」？部分分析師看好中長期反彈

不過，市場中亦不乏看好當前屬逢低布局好時機的聲音。MN基金創辦人米凱爾·范德波普（Michaël van de Poppe）表示，如今的 MVRV 指標條件與歷次關鍵低點時期類似，包括 2025 年 4 月閃崩、2022 年 6 月 Terra 崩盤、2020 年 3 月疫情恐慌及 2018 年熊市末段等。他認為目前是「恐慌中買進」的相對佳機。

來自 Bitrue 交易所的研究主管安德里·法烏贊·阿齊馬（Andri Fauzan Adziima）則認為，過往 MVRV 指標處於負值時，常為未來強烈技術性反彈的前兆。他指出：「雖然當前市場出現劇烈投降行情，但歷史上此類情境往往為 ETH 投資者提供有吸引力的中長期買進窗口。」

評論：鏈上訊號分歧加劇，短期續留高波動期

雖然 MVRV 指標在過往多次成功預示底部反彈，但目前宏觀經濟壓力與加密市場流動性收縮雙重背景下，訊號解讀變得更加複雜。以太幣未來幾週是將展開回升，還是重新進入下修區間，恐將依賴更多鏈上數據與宏觀環境的變化。可預見的是，市場短期內波動仍將持續，投資人需具備高度風險意識。