比特幣(BTC)「現貨需求」正出現回溫跡象。根據鏈上數據，「**顯性需求（Apparent Demand）**」指標於去年 11 月底以來首度重新轉為正值，顯示市場「**實質買盤需求**」有望恢復。

根據 CryptoQuant 的研究總監胡里歐·莫雷諾（Julio Moreno）於近日在 X 上分享的數據，**比特幣顯性需求**是一項用來估算當前網路上「現貨需求」的指標，透過比較「**挖礦發行量（mining issuance）」與「一年以上未動幣量（1-year inactive supply）變化**」兩組數據計算得出。

「挖礦發行量」代表礦工每天在區塊鏈上新產生的比特幣數量，可視為單日「供給生產量」。相對地，「一年以上未動幣量」指的是至少一年沒有發生轉移的比特幣，可被視為未流入市場的「**庫存（inventory）**」。

當顯性需求為「正值（+）」時，代表庫存減少的幅度大於新生產的供給，意即長期沉睡的比特幣不再持續累積庫存，而是被市場吸收，顯示**買盤需求壓力正在放大**。反之，指標落在「負值（-）」區間，則意味著比特幣更傾向被鎖定為庫存，**新買盤與交易動能偏弱**。

莫雷諾提供的數據顯示，比特幣顯性需求的「**30 日累計值**」在去年 12 月大幅跌入深度負值區間，反映需求明顯萎縮，該疲弱狀態一路延續到 1 月上旬。不過，自 1 月下旬開始，該指標出現方向性反轉，進入 2 月後雖一度仍小幅維持在負值區，但近期終於回升至「**正值區間**」。莫雷諾指出，「比特幣現貨需求正自去年 11 月底以來首次重回成長」，不過目前正值幅度仍不算大，短期內是否能擴大，仍需持續觀察。

與此同時，反映**美國市場買盤動向**的輔助指標也同步好轉。CryptoQuant 創辦人朱基榮於 X 表示，**比特幣「Coinbase 溢價指數（Coinbase Premium Index）」近日再度轉為正值**。

Coinbase 溢價指數，是比較「美國交易所 Coinbase 上以美元計價的比特幣價格」與「全球用戶眾多的幣安(Binance) 上以泰達幣(USDT) 計價的比特幣價格」之間價差，並換算為百分比的指標。該數據常被用來追蹤**以美國投資人為主的 Coinbase 買盤，與全球盤的相對強弱**。

指數重新轉為正值，代表 Coinbase 上的比特幣價格高於幣安，結合近期價格上漲走勢來看，市場解讀為：**美國資金，特別是機構性買盤，可能正在進行「逢低吸納」或「持續布局」**，為這一波上漲提供支撐。

在價格表現方面，報導撰寫時，比特幣(BTC) 於約 6 萬 8000 美元一線交投，過去 24 小時上漲約 4%。以韓元/美元匯率 1 美元兌 1433.90 韓元粗略換算，相當於約 9746 萬韓元。若鏈上所反映的**現貨需求回升信號**能夠延續為中短期趨勢，後續市場焦點，將放在這一波走勢究竟是「**實質需求推動的反彈**」，還是僅屬技術性上漲。

評論：

目前鏈上「顯性需求」與「Coinbase 溢價指數」同時轉正，對比特幣多頭而言是一項偏正面的結構性訊號。不過，顯性需求仍處於「剛轉正、幅度有限」的階段，若價格過快上漲而未見指標同步放大，不排除形成「價格領先、需求滯後」的短期過熱風險，投資人仍需留意波動加劇的可能性。