比特幣(BTC) 價格較「歷史高點」回落約 40%，但長期「上漲趨勢」仍被不少機構看好。Bitwise 資產管理公司的「首席投資長」(CIO) 麥特·霍根（Matt Hougan）近日表示，比特幣正逐步成為類似黃金的「價值儲藏手段」，未來在全球「價值儲藏市場」中占有一定比重後，「最終有機會漲至 100 萬美元」。

根據 Bitwise 資產管理公司近日發布的報告〈比特幣如何漲到 100 萬美元（How Bitcoin Gets to $1 Million）〉內容，霍根以傳統「價值儲藏資產」的市場規模為基準，推演比特幣的「長期價格潛力」。他指出，比特幣的角色正從「純粹投機資產」，轉變為能與黃金競爭的「數位價值儲藏資產」，若未來在這一市場中持續擴大占比，「上漲空間」仍相當可觀。

目前全球「價值儲藏市場」估計約為 38 兆美元，其中黃金約占 36 兆美元，而比特幣市值約 1.4 兆美元，占比不到 4%。以這組數據觀察，要讓比特幣漲至 100 萬美元，看似必須吃下超過半數市場份額，對部分投資人而言顯得不切實際。

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霍根在報告中提出一套簡單的「估值框架」。首先估算全球「價值儲藏市場」總規模，再假設比特幣未來能取得的「市占率」，最後以「固定上限 2100 萬枚」的供應量去除即可得出大致的目標價格。

他特別強調，多數投資人忽略了一個關鍵變數：市場本身會成長，而非維持固定規模。過去 20 年，價值儲藏市場持續擴大，而在「法幣貶值」、「通膨壓力」及「貨幣信任度」下降等因素推動下，未來市場可能進一步膨脹。

在各國「政府債務」快速累積、財政壓力加劇的情況下，民間與機構對「安全資產」的需求可能同步上升。霍根認為，這種環境不僅利多黃金，同樣可能推升比特幣的「避險與儲值需求」，讓其在價值儲藏市場中扮演愈來愈重要的角色。

他預估，未來 10 年全球價值儲藏市場規模有機會從目前的 38 兆美元，膨脹至約 121 兆美元。在此情境下，只要比特幣能取得約 17% 的市占率，就足以支撐單枚價格上看 100 萬美元。換言之，從目前約 4% 的占比提升到 17%，需要的是「結構性成長」，而非單純的「短期炒作」。

霍根指出，近期包括「現貨比特幣 ETF」在內的「機構投資」快速成長，以及比特幣在「傳統金融市場」中的接受度不斷提高，都是支撐市占率提升的關鍵因素。他將這視為比特幣從「高波動投機資產」邁向「主流資產配置工具」的重要里程碑。

不過，霍根也提醒潛在風險。若價值儲藏市場的成長不如預期，黃金等傳統資產的價格可能承壓，而比特幣在重新分配的資金流向中，未必能有效提升市占率。「評論」這意味著，單靠「搶占黃金市占」未必足夠，整體市場規模的成長同樣是比特幣長期走勢的核心變數。

另一方面，他也認為目前的假設可能過於保守。若未來「主權債務」問題惡化至臨界點，引發市場對「法幣體系」更大程度的不信任，價值儲藏市場的擴張速度可能快於模型假設，比特幣在此過程中也可能取得「超過 17%」的市占率，推動價格超越 100 萬美元水準。

綜合報告結論，霍根認為最「務實」的中長期路徑，是「價值儲藏市場總量持續放大」與「比特幣市占率同步上升」兩條趨勢同時發生。在這種情境下，比特幣的合理估值將遠高於目前水準，而現階段的波動更多是「長期重定價過程」中的一部分。

根據 CoinGecko 數據，以報導撰寫時點計算，比特幣(BTC) 報價約 7 萬 130 美元，折合新台幣約 103.3 萬元，近兩週漲幅約 8%。在價格重返高位區間的同時，市場也再度聚焦於比特幣能否真正成為「數位黃金」，並在全球「價值儲藏體系」中取得關鍵一席，這將成為其能否走向「百萬美元級別」的關鍵變量。