Flow 트레이더스가 ‘토큰화 자산’을 대상으로 24시간 장외거래(OTC) 유동성 공급을 시작했다. 전통 금융(TradFi) 시장이 쉬는 주말·야간에도 ‘토큰화 주식·원자재’의 매수·매도 호가를 상시 제공해, 기관투자자의 리스크 관리 공백을 줄이겠다는 전략이다.

근據 CoinDesk 的報導，於 18 日（當地時間），네덜란드계 유동성 공급사 플로우 트레이더스(Flow Traders)는 디지털 자산 OTC 플랫폼을 통해 24/7 OTC 유동성 서비스를 출시했다고 밝혔다. 이번 서비스는 전통 거래소 정규장이 닫힌 시간에도 ‘양방향 가격(매수·매도 호가)’을 제시하는 것이 핵심이며, 기관 고객은 ‘토큰화 머니마켓펀드(MMF)’, ‘토큰화 주식’, ‘토큰화 원자재’에 대해 상시로 가격을 확인하고 거래할 수 있다.

서비스 커버리지에는 프랭클린 템플턴의 BENJI, 테더의 테더 골드(XAUT) 등도 포함된다. 플로우 트레이더스 측은 OTC 플랫폼이 장외 시간에도 지속적으로 가격을 제공하며, ‘허가형’ 구조로 상대방(카운터파티) 자격을 갖춘 거래 주체에게 제공된다고 설명했다. 기관 고객은 FIX 직결 등 표준 트레이딩 인터페이스를 통해 유동성에 접근할 수 있어, 운용·리스크 시스템에 자연스럽게 연결된다는 점도 강조된다.

플로우 트레이더스 최고경영자(CEO) 토마스 스피츠(Thomas Spitz)는 전통 시장과 디지털 시장의 접점에서 오랜 기간 운영해 왔다며, 디지털 자산 OTC 플랫폼을 통해 허가형 카운터파티에 규제된 ‘토큰화 주식·원자재’의 24/7 OTC 유동성을 제공하게 된 점을 긍정적으로 평가했다.

기관이 ‘토큰화 자산’에 주목하는 이유는 결국 ‘시간’에 있다. 암호화폐 시장은 24시간 움직이지만, 전통 거래소는 주말과 야간에 멈춘다. 문제는 전통 자산에 연동된 포지션을 가진 기관투자자가 그 시간대에 익스포저(노출)를 조정하기 어렵다는 구조적 제약이다. 플로우 트레이더스 공동 최고 트레이딩 책임자(co-CTO) 마크 얀선(Marc Jansen)은 CoinDesk에 “수요의 상당 부분은 전통 시장 거래 시간 밖에서 익스포저를 관리하고 싶어 하는 기관에서 나온다”고 말했다. 그는 ‘토큰화 주식·원자재’ 거래가 바이낸스, OKX, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 등 다양한 플랫폼으로 확산되는 만큼, 야간·주말 리스크 관리 수요도 함께 커지고 있다고 덧붙였다.

최근 이란-이스라엘 긴장 고조가 주말에 불거지며, 전통 데스크가 비어 있는 동안에도 암호화폐 시장이 급변동을 겪었던 사례는 이런 수요를 더 선명하게 만들었다. 얀선은 주말 동안 토큰화 시장에서 전통 시장 개장가에 가까워지는 ‘주말 가격발견’이 나타난다며, 대형 주문에서는 특히 ‘OTC 유동성’의 의미가 크다고 설명했다. 공개 호가 시장의 유동성이 아직 성숙 단계에 이르지 못한 만큼, 대규모 거래는 장외에서 가격 충격을 줄이며 체결하려는 니즈가 강하다는 것이다.

플로우 트레이더스는 시장 성장 속도도 근거로 들었다. 회사에 따르면 ‘토큰화 금·은’ 시장만 해도 규모가 60억달러에 접근했으며, 2024년 말 이후 약 4배 성장했다. 테더 CEO 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)는 플로우 트레이더스 같은 유동성 공급자가 XAUT 같은 ‘토큰화 자산’이 여러 거래 장소에서 효율적으로 거래되고 더 넓은 참여자 층에 도달하도록 만드는 데 핵심 역할을 한다고 평가했다. 또한 글로벌 ‘자산 토큰화’ 시장은 올해 기준 3조달러로 추정되며, 연평균 44.25% 성장률로 2031년 18조달러를 넘길 수 있다는 전망도 함께 언급됐다.

다만 시장이 커질수록 단순한 기대감만으로는 부족하다는 지적도 나온다. 정규장이 닫힌 시간에 가격을 만들고 리스크를 관리하려면, 기초자산 가격을 그대로 따라가는 방식만으로는 한계가 있고 ‘모델 기반 가격산정’과 ‘헤지 체계’가 필요하기 때문이다. 플로우 트레이더스는 상장지수상품(ETP) 시장에서 20년간 마켓메이킹을 해온 경험을 강점으로 내세운다. 이 회사는 ETP, 디지털 자산, 채권, 외환(FX), 원자재 등 다양한 자산군에서 활동해 왔으며, 2025년 ETP 거래량 기준 글로벌 상위 3대 마켓메이커로 꼽혔다고 설명했다. 얀선은 ETF 시장 경험이 많은 회사일수록, 기초시장의 일부가 닫힌 상태에서도 가격을 제시하며 리스크를 관리하는 문제에 익숙하다고 강조하며, ETF 비즈니스에서 구축한 가격모델을 ‘토큰화 시장’으로 확장할 수 있다고 밝혔다.

향후 플로우 트레이더스는 24/7 OTC 서비스의 적용 자산과 커버리지를 단계적으로 넓힌다는 방침이다. 대상 자산은 기관 카운터파티의 수요, 규제 환경 변화, 지원 거래 장소(venues) 통합 수준에 따라 달라질 수 있다. 또한 상품 제공 범위는 관할권별 규정과 고객 적격성에 따라 달라지며, 그룹 내에서도 각 법인의 규제 라이선스에 따라 접근 창구가 달라질 수 있다고 덧붙였다.

評論：對機構而言，能否在「非交易時段」有效調整「風險敞口」是 토큰化資產能否真正落地的關鍵。若 24/7 只有報價、但缺乏穩定對手方、可驗證的定價模型與跨市場對沖能力，流動性仍可能在壓力情境下瞬間乾涸。反之，若像 플로우 트레이더스 這類具備 ETP 定價與風控經驗的做市商持續投入，「토큰화 자산」的「OTC 유동성」有機會成為連接 TradFi 與鏈上市場的重要基礎建設。文章最後回到核心：在「토큰化 자산」快速擴張之際，市場真正關注的將是 24/7 交易需求能被吸收多少，以及「OTC 유동성」基礎設施會以多快速度走向成熟。