比特幣(Bitcoin, BTC)「온체인 활동」持續降溫，顯示「網路活動」與實際需求仍偏弱。與創下新高的「價格走勢」形成鮮明對比，市場內部支撐力道不足的疑慮再度浮上檯面。

根據「크립토퀀트(CryptoQuant)」社群分析師 마르툰（Maartunn）近日觀察，比特幣(BTC)過去數個月的「鏈上活動」穩定下滑。「網路活動指數(Network Activity Index)」綜合「活躍地址數（發送與接收）」、「交易筆數」、「UTXO 數量」、「單區塊資料大小」等多項數據，用來衡量區塊鏈實際被使用的程度。

目前這項「指數」已連續一段時間維持在「365日移動平均線」下方，屬於典型的「弱勢區間」，一般被視為「看跌訊號」，代表真實交易與使用需求正在萎縮。

值得注意的是，早在 2025 年第 4 季市場反彈之前，該指標就已長期停留在「紅色區間」，顯示網路活動早於價格出現疲態。即便比特幣(BTC)之後創下「歷史新高」，鏈上使用熱度卻不增反減，與 2021 年牛市後段的「結構性疲弱」情況相當類似。

評論：這種「價格漲、網路冷」的局面，往往意味著行情更仰賴「槓桿」、「衍生品」或「資金情緒」，而非真實用戶與交易需求。

整體來看，目前是「價格」與「鏈上活動」明顯脫鉤的階段。若「網路使用需求」遲遲無法回升，市場對於這波上漲能否長期維持，難免會抱持懷疑。

另一方面，「온체인分析」公司 글래스노드(Glassnode)的「累積趨勢分數(Accumulation Trend Score)」也對市場情緒形成壓力。這項指標觀察不同類型投資人過去 30 日的「買盤累積」強度。

最新數據顯示，多數「投資者族群」目前處於「中立或分散區間」，代表既沒有明顯的長期建倉，也看不到全面性的大規模抄底。「指標」在多個重要區段呈現「紅色」，意味著「賣出」、「減碼」與「部位縮減」的行為仍占上風。

不過，報告也指出，在 2 月價格急跌後，部分群體短暫出現「逢低買進」的累積跡象，但整體強度仍有限。

評論：在這種格局下，多數參與者更傾向「獲利了結」與「靜觀其變」，而非主動加碼承擔風險。

截至目前，比特幣(BTC)報價約「7 萬 900 美元」左右，折合約「1 億 670 萬韓元」，24 小時漲幅超過 2%，「短線價格表現」依然偏強。但從「鏈上數據」來看，這波上行缺乏足夠的「內在動能」支持。

當「網路活動指數」與「投資者累積趨勢」同時轉弱，後續是否出現「反轉訊號」，將成為觀察多頭能否延續的關鍵變數之一。目前市場表面上仍維持「上升趨勢」，但若「內部體質」無法明顯修復，未來波動擴大、甚至出現較劇烈回調的可能性，仍不容忽視。

評論：對投資人而言，現階段更需要同時關注「價格技術面」與「鏈上基本面」，避免只被新高價格吸引，而忽略了「需求」尚未真正回暖的結構性風險。