比特幣(BTC)「長期持有者」正承擔「損失」拋售籌碼，市場情緒明顯轉向「恐慌」。多位鏈上與技術分析人士認為，這或是本輪周期逼近「底部區間」的重要訊號。

根據鏈上分析師「Crypto Dan」於 3 月 31 日發布的報告指出，用於追蹤長線投資人行為的指標「LTH-SOPR（Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio）」已跌破「1.0」。該指標統計「持有超過 155 日」的比特幣(BTC)在花費時，是處於「獲利」還是「虧損」狀態：高於 1.0 代表「獲利了結」，低於 1.0 則意味「認賠出場」。

Crypto Dan 強調，「長期持有者」的「損失賣壓」意義遠大於短線客。因為這批投資人通常對價格波動較不敏感，若連他們都選擇在低檔「割肉」，往往代表市場已進入「極端恐懼」階段。他將當前狀態形容為「恐懼的最後階段」，並補充指出，在過往周期中，一旦市場來到這種「最終恐慌」區域，拋售動能往往逐漸耗盡，隨後不是直接築底，就是在「長期低位區間」徘徊並完成底部建構。

另一方面，大口資金「巨鯨」的行為也出現微妙變化。另一位鏈上分析師「Darkfost」指出，先前在幣安(Binance)交易所觀察到的比特幣(BTC)巨鯨拋售潮，近期已明顯降溫。

今年年初，比特幣(BTC)價格一度逼近「6 萬美元」關口時，巨鯨大量將籌碼轉入交易所準備賣出。特別是在 2 月 4 日，單日就有「逾 1.1 萬枚 BTC」流入幣安，帶動「30 日平均日流入量」從約「1000 BTC」飆升至「4000 BTC」水準，形成強烈賣壓。

然而近期這一數值已回落至約「1600 BTC」。Darkfost 認為，這顯示「大戶賣壓」已經顯著減弱，多數巨鯨正轉為「觀望策略」，暫時停止主動拋售。

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巨鯨由「積極拋售」轉為「減量觀望」，搭配長期持有者「認賠賣出」，往往代表短期籌碼已被充分洗出，市場進入「換手」與「等待新方向」的敏感階段。

在技術面上，多位分析師也看到潛在「底部訊號」。分析師 Ali Martinez 指出，在比特幣(BTC)「3 日K圖」中，「50 日」與「200 日」簡單移動平均線（SMA）形成的交叉型態，曾於「2014 年、2018 年、2022 年」等多個周期底部附近重複出現。

本輪周期中，類似交叉已在「2 月 27 日」出現。Ali Martinez 推估，比特幣(BTC)可能經歷「約 40%～50%」的回調區間，其中「4 萬美元」附近有機會成為關鍵「主力吸籌區」，在極端情境下，不排除向下測試「3 萬美元」整數大關的可能性。

另一位知名鏈上分析師「Willy Woo（威利·吳）」則基於「CVDD 底部模型（CVDD Floor Model）」推算，本輪周期的潛在「底部區間」落在「4 萬6000～5 萬4000 美元」。交易員「Doctor Profit」則提出相對寬鬆的區間——「3 萬5000～4 萬5000 美元」作為可能低點，同時也保留另一種路徑：比特幣(BTC)短期或先上攻「7 萬9000～8 萬4000 美元」創出新高，隨後再經歷一波較大幅度的回落。

整體而言，當前比特幣(BTC)市場正處於「恐懼」與「機會」交織的關鍵路口。「長期持有者」選擇在虧損中出場、「巨鯨」賣壓明顯降溫並轉為「觀望」，使得多數觀察者認為，後續走勢恐將迎來「方向性選擇」，不論是真正築底還是加速下探，對投資人而言都是需要高度關注的轉折階段。

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對中長線投資者來說，「恐慌區」往往也是檢視風險承受度與調整持倉策略的最佳時點。無論是哪一種底部模型，最終能否成立仍取決於宏觀流動性、美國貨幣政策與現貨 ETF 資金動向等多重變數，現階段過度極端的單邊押注風險依然不容忽視。