中東「地緣政治」緊張持續升溫，令「加密貨幣」市場陷入沒有明確方向的「觀望盤」，價格在狹窄區間內拉鋸，投資情緒明顯趨於保守。

根據「Grayscale」近期發布的報告指出，伊朗相關戰事在 3 月幾乎「掩蓋」了市場上的其他重要因素。報告指出，在衝突爆發之前，全球景氣有回溫跡象，外界普遍預期各國「央行」有機會啟動降息循環。然而，中東局勢引發「油價」急漲，重新點燃「通膨」疑慮，市場對未來「利率」走向的預期由降轉升，成為壓抑風險資產表現的關鍵變數。

近期「中東衝突」加劇後，「比特幣(BTC)」以及整體「加密資產」波動度明顯放大，但整體仍在箱型區間內反覆震盪，尚未走出明確多空趨勢。比特幣在首波緊張升溫時，一度自 6 萬美元中段區間下探，隨後又反彈至 7 萬美元出頭。不過，隨著衝突時間拉長，比特幣再度承受賣壓，近期在新一輪緊張情勢推升下，價格較 3 月高點回落約 10%。

「以太幣(ETH)」及主要「山寨幣」同樣走弱，體現投資人短線傾向「降低風險敞口」。不過，與「傳統金融市場」相比，「加密貨幣」價格表現仍相對穩健。從戰事爆發以來的累計表現來看，比特幣大致維持在「近乎持平」的區間震盪，在部分時段甚至優於「股市」報酬率，顯示其仍具一定「抗壓性」。

報告進一步分析，目前市場多數參與者傾向在「油價」與「利率」方向更加明朗之前，維持保守與觀望態度。若中東情勢趨於緩和，「能源價格」回落，整體環境有望重新回到較為「寬鬆的宏觀格局」，屆時「加密市場」可能快速反彈。反之，若「油價」持續高檔盤旋，全球「成長動能」恐遭壓抑，高利率環境延長，市場復甦時間也將被迫往後推延。

在這樣的「不確定性」環境之下，報告認為「加密貨幣」仍展現出一定程度的「韌性」。目前價格並未出現斷崖式暴跌，而是維持在相對明確的震盪區間內，被部分機構解讀為「築底階段」的可能訊號。與此同時，「現貨型加密投資商品」仍持續錄得「資金流入」，「期貨部位」也穩步增加，代表市場「風險偏好」雖然尚未明顯回溫，但在水面下已逐漸修復。

從「長期趨勢」來看，「加密貨幣」市場的主要成長引擎並未熄火，其中最具代表性的就是「穩定幣（Stablecoin）」領域。數據顯示，「穩定幣」市場在 2020 年規模約為 200 億美元，到了 2025 年已突破 3,000 億美元，目前整體市值約達 3,150 億美元。尤其在 2025 年一年之內，市值就大增約 1,000 億美元，反映出在交易、支付以及各類「鏈上金融」活動中，對「美元計價數位資產」的需求大幅提升。

評論：從「穩定幣」的擴張速度來看，即便在「地緣政治」與「利率」高度不確定的環境中，鏈上美元需求仍持續放大，這對「加密貨幣」整體生態的長期發展構成支撐，有助於降低短線價格波動帶來的負面情緒。

報告最後指出，歷史經驗顯示，如今這類「高不確定性」階段，往往會成為下一輪「上升循環」的醞釀期。評論：關鍵在於「宏觀經濟」風險何時緩解，一旦「通膨」與「利率」預期穩定，「加密市場」有機會重新回歸成長軌道，而目前的盤整與「觀望盤」特徵，很可能正是為下一階段行情預先「打底」。同時，報告亦強調，「持續性反彈」的核心催化劑，最終仍是「宏觀不確定性」的緩和與「風險偏好」的回流。