比特幣(BTC)再次向「7萬5,000 美元」關鍵價位發起攻勢，而這一輪攻高的「結構」被認為與前兩次明顯不同。市場數據顯示，「*空頭(숏)部位*」正高度集中在上方阻力區，同時「*交易所供給壓力*」持續走低，為後續價格波動加大埋下伏筆。

根據加密貨幣分析師 Michaël van de Poppe 於 15 日（當地時間）指出，比特幣盤中一度拉升至「7萬5,886 美元」，隨後回落至約「7萬4,025 美元」，但他強調，本次攻頂的結構與前兩次測試 7萬5,000 美元時並不相同。日線出現了類似「*流星線(슈팅스타)*」的 K 線型態，通常被視為短線升勢受阻訊號，不過他認為更關鍵的指標在於「*資金費率為負*」。

所謂「資金費率為負」，代表「空頭使用槓桿的比重過高」，也就是在接近重要阻力區時，「過度偏空」的部位正在累積，一旦價格突破，可能引發劇烈擠壓。

比特幣衍生品市場近期的「*未平倉合約*」大幅增加，且大量「*槓桿空單*」集中在「7萬5,000 美元」附近。前兩次測試此價位時，做空策略一度奏效，價格很快回落；但有分析指出，當市場第三次向同一阻力發起挑戰，且空頭擁擠度更高時，可能反而為上破創造條件。van de Poppe 認為，一旦比特幣「*有效站上 7萬5,000 美元*」，下一個較明確的「*主壓區*」將落在「8萬5,000～8萬8,000 美元」區間。

清算數據也指向同一方向。衍生品數據平台 CoinGlass 顯示，當前市場「*最大規模的空頭清算密集區*」聚集在「7萬6,000～7萬8,000 美元」一帶；若比特幣能穩定突破並在此區間上方站穩，將有機會引發「*連鎖性強制回補*」，即俗稱的「*空頭擠壓（short squeeze）*」。

評論：從部位結構來看，這種「上方空頭重壓 + 下方現貨供給緊縮」的組合，往往會放大單邊行情，一旦突破，走勢加速的機率相對偏高。

在「供給面」，鏈上數據也出現明顯變化。根據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 的觀察，持有至少「*1 枚比特幣*」的所謂「*wholecoiner*」群體，近來向「*交易所*」的存入量降至「歷史低位」。以全球最大交易所之一的幣安(Binance)為例，目前「*月均入金量約 6,000 BTC*」，雖與 2018 年水準相近，卻遠低於 2021 年牛市高點時的「*1萬5,400 BTC*」。

若放大到全球範圍，近期「*單筆轉入交易所達 1 BTC 以上的總量*」約為「2萬7,500 BTC」，與 2018 年牛市高點的「約 8萬 BTC」相比，幾乎縮減至三分之一。Darkfost 分析，背後主因包括：

– 比特幣價格抬升，使「湊滿 1 BTC」的門檻大幅提高；

– 2024 年「*現貨比特幣 ETF*」推出，將部分「直接持幣需求」導流至傳統金融產品；

– 投資人「*長期持有（HODL）傾向增強*」，減少短期拋售。

他指出，這一連串變化，正逐步改變市場結構。「*賣壓*」因為現貨流入交易所減少而顯著收斂，市場更傾向於「長期鎖倉」，可供流通的籌碼愈來愈少，形成一種「*流通供給慢性萎縮*」的格局。

評論：當長線持有者比重持續上升，短線賣壓被削弱，價格在遇到新增資金或短單回補時，就更容易出現「低供給放大利多」的現象。

目前比特幣報價約在「7萬4,025 美元」附近震盪，技術面上仍「穩守 7萬2,000 美元」之上，市場普遍將此視為「*短期趨勢的關鍵防守位*」。在此結構下，一方面「空頭部位集中在上方阻力區」，另一方面「現貨流入交易所顯著減少」，一旦比特幣再度「*有效突破 7萬5,000 美元*」，價格有機會在「低供給 + 高空頭擠壓」的條件下快速上攻。

整體來看，分析人士認為，本輪比特幣向上挑戰的背後，不僅是單純的情緒拉抬，而是疊加了「*空頭擁擠*」、「*現貨供給緊縮*」與「*持幣結構長期化*」等多重因素，相較前兩次攻頂，這一輪的「*結構性支撐力道*」更為充足。