比特幣(BTC)近期價格走勢震盪，在強勁反彈與持續回調壓力之間徘徊。根據 K33 Research 的觀察，這種不穩定狀態主要源於長期持有者的大量「結構性賣壓」，加上市場流動性仍處於疲弱狀態，使得復甦難以順利展開。雖然部分機構資金開始回籠，但規模仍不足以全面抵消下行壓力。

根據 Bloomberg 的報導，截至 24 日（當地時間），比特幣自年初創下 12 萬 6,000 美元的歷史新高以來，價格已下滑逾三成，目前盤整於 8 萬 2,000 至 9 萬 5,000 美元區間。雖然市場存在短期反彈的嘗試，但因買盤動能薄弱，整體回升力道仍顯脆弱。

值得注意的是，長期持有者的賣壓達到近五年來最高水準——根據 K33 Research 的數據，自 2023 年初起，超過 1,600 萬顆持倉超過兩年的比特幣重新流入市場，對行情產生明顯下行拖累。特別是 2025 年預計將有價值高達 300 億美元的長期部位釋出，為市場構成不小壓力。

評論：這類賣壓不同於突發性暴跌，更可能引發「持續且溫和」的價格走低，使短線反彈變得更加困難。

技術面訊號同樣欠佳。比特幣目前形成「倒轉杯柄」（Inverse Cup and Handle）形態，暗示後市下跌機率偏高。此外，價格亦低於主要移動平均線位置，動能指標亦反映出空方掌控市場節奏。根據 CoinGlass 的統計，單日近 1 億 5,200 萬美元的比特幣槓桿倉位遭到強制平倉。與此同時，自去年 10 月起，由於宏觀經濟與關稅不確定性導致的波動，衍生品市場的未平倉合約數持續下降，顯示投資人信心不足。

不過，在 ETF 機構資金方面，近期也出現復甦曙光。12 月 17 日，美國比特幣現貨 ETF 結束連日資金淨流出，單日錄得 4 億 5,700 萬美元的淨流入，大多來自費迪利（Fidelity）與貝萊德（BlackRock）等基金。不過，這與 11 月所發生的 35 億美元大額資金淨流出相比，仍屬「杯水車薪」。

評論：ETF 資金回流雖具正面意義，但整體數量不足以改變市場下行趨勢，結構性問題仍待化解。

目前市場正在面臨兩股力量的拉鋸：一方面是機構資金的潛在支撐，另一方面則是長期持有者的穩定拋壓。比特幣短期可能繼續在此區間震盪整理。只有當結構性賣壓開始衰退、流動性顯著回升時，方可期待價格走出明確方向。

若從投資策略角度觀察，與其急於抄底，不如關注市場結構的深層變化。當長期賣壓趨緩、技術面止跌訊號明確時，才是重新進場的理想時機。

📌 關鍵詞：比特幣(BTC)、結構性賣壓、流動性、ETF、技術分析、機構資金

評論：在高波動與供需失衡並存的環境下，投資人宜保留謹慎態度，耐心等待市場真正出現結構性改善的訊號。