根據 Galaxy Research 的報告指出，儘管比特幣(BTC)於 10 月寫下歷史新高，達到 12 萬 6,000 美元，但若考量通膨因素並以 2020 年美元的「實質購買力」計算，其實仍未突破 10 萬美元大關。

根據 Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn（亞歷克斯·索恩）於 24 日發布的分析報告，比特幣在物價調整後的「實質最高價」為 99,848 美元。他解釋，這項數據是以美國消費者物價指數（CPI）為基準，將 2020 年至今的每月通膨數據納入計算所得到的結果。這也意味著，若扣除通膨所造成的購買力下滑，即便比特幣的名目價格創高，其「實質價格」仍未突破六位數。

美國勞工統計局數據顯示，CPI 在過去一年內（截至報導日）僅略升 2.7%，但自 2020 年以來，美元的整體購買力已下滑約 20%。換句話說，如今的 1 美元僅剩當年 80 美分的實際價值。在這樣的背景下，比特幣的最新價格表現，其實並未顯著超越過去的歷史水準。

通膨推高資產評價標準

將資產價格以「實質價值」衡量，近年已變得愈加重要。自 2020 年以來美國物價節節攀升，平均漲幅已達 1.25 倍，尤其在 2022 年中，通膨一度突破 9%，遠高於聯準會設定的 2% 目標。這使得投資人重新審視過去看似創高的資產是否仍具價值，並強調實質報酬的意義。

此外，美元本位亦呈走弱趨勢。衡量美元兌一籃子主要貨幣表現的「美元指數」（DXY）於今年迄今已下跌 11%，9 月甚至跌至三年新低 96.3 點，進一步反映出美元於全球金融市場中的相對價值減弱。

「貨幣貶值交易」帶動加密資產價值重估

這波貨幣購買力下滑，引發被稱為「貨幣貶值交易」（Debasement trade）的投資策略，即預測法定貨幣將貶值時，轉而擁抱具有保值潛力或實質資產的做法。包括比特幣等加密資產在內，在此情境下逐漸被視為「價值儲存」的工具。

Galaxy Research 指出：「在通膨持續、美元趨貶的空間下，評估資產的『實質價值』比以往更重要，數位資產或許會成為重要的避險替代選項。」

評論：比特幣雖然帳面價格再創新高，但實際上尚未超越歷史購買力高點，反映出通膨對資產評價的重要影響。隨著貨幣政策與經濟變數不斷變化，未來加密貨幣能否真正成為抗通膨價值工具，仍需要密切觀察。這也是投資人在布局時需納入的關鍵變因。

總結來看，在持續通膨與美元走弱的背景下，比特幣的「實質價格表現」提供了不同視角，揭示投資人應如何重估數位資產在保值功能上的角色與潛力。