根據《Decrypt》於 12 日（當地時間）的報導，儘管以太幣(ETH)尚未成功突破關鍵阻力區間，但期貨與現貨市場的數據顯示，其有望邁向「4,000 美元」的重要關卡。值得關注的是，近期的強勁上漲背後，是由現貨買盤主導的結構性走勢，而非單一槓桿推動。

根據鏈上分析與市場數據，截至 11 日，以太幣的「預估槓桿比率」已自 2 日創下的歷史高點 0.79，下降至 0.67。然而，市場上的總未平倉合約(open interest)則持續上升。這顯示出市場參與者正在減少風險槓桿的使用，轉而以更穩健的方式擴大資產曝險。這樣的資金布局降低了清算風險，也為潛在的牛市提供更強支撐。

價格上行的核心驅動來自「現貨市場」。根據累積成交量差值（CVD）指標，以太幣近期的漲勢是由真實買盤推動，而非衍生品市場操作。這類由現貨需求帶動的上漲，通常具備更高的持續性。同時，以太幣的多空比為 2.66，也反映出市場對未來行情的態度偏向樂觀，整體呈現出穩健成長的狀態。

另一方面，鏈上活動也提供進一步支持。根據平台 Lookonchain 數據，礦業公司 Bitmain（比特大陸）僅在 12 日一日內，便大量質押 11 萬顆以太幣，價值約 499 億韓元（約 3.6 億美元）。過去三週總累積質押量已達約 3,000 億台幣，預期年化收益可達 950 億韓元（約 6,800 萬美元）。評論：這反映出包括機構在內的長期投資者對以太幣質押機制的「信心與耐心」。

從宏觀層面來看，加密貨幣研究機構 BecauseBitcoin 的執行長 Max 表示，代表中小型股的羅素 2000 指數近期創下歷史新高 2,664 點。過往數據顯示，此指數的走勢常常領先於以太幣的「價格發現」階段。評論：這可能代表市場對風險資產的接受度正在升高，進而為包括以太幣在內的加密資產創造向上動能。

資深交易員 Jelle 也強調，以太幣已成功將週線阻力帶轉換為支撐區，並且在去年大幅修正後形成「更高的低點」，意味著再次挑戰 4,000 美元的機會正在接近。他指出，一旦突破該關卡，「將可能迎來以太幣真正被市場重視的時刻」。

目前以太幣價格約為 3,094 美元，仍低於去年 10 月高點約 27%，但從多重市場訊號來看，包括現貨買盤強勁、槓桿水位健康、中長期質押量增長，以及宏觀經濟利多，都指向其具備進一步上漲空間。

短期內，市場關注焦點仍放在「4,000 美元」是否能順利突破。整體趨勢則傾向認為，與其迎來劇烈上漲，不如維持逐步擴大的「健康牛市格局」。這也可能顯示，比特幣(BTC)獨領風騷的行情正逐漸擴散至主要山寨幣（如以太幣）市場，預示著一波更新輪動的牛市浪潮。