根據鏈上資料平台「크립토퀀트（CryptoQuant）」近日發布的分析，比特幣(BTC)目前在約 7 萬美元一帶橫盤，看似價格穩定，但「*手詞*」中顯示，市場內部壓力正逐步累積。隨著處於虧損狀態的投資者比例再度上升，*市場情緒詞*正從平穩轉向緊張。

根據 크립토퀀트 的數據，「*手詞*」指標近期再度抬頭。這一指標用來衡量目前流通中的比特幣當中，有多少比例是以「低於持幣者買入成本」的價格在市場上交易。換言之，這部分供給代表著正處於浮虧狀態的籌碼。

目前，比特幣的 *手詞* 比例正逼近 40% 至 45% 區間。從歷史經驗來看，這一區間多半出現在市場週期的「*轉折期詞*」：無論是在新一輪熊市展開前，或是長期盤整、修正階段，都曾多次觀察到類似水準。

在 2015 年、2019 年及 2022 年等多個 *市場調整期詞*，手中持幣處於虧損狀態的投資者比例同樣出現上升，伴隨的是整體市場緊張氛圍升溫。當虧損持幣者愈來愈多，一部分人往往會選擇「認賠賣出」，導致額外的賣壓湧現，放大價格下跌風險。

*手詞* 攀升，代表不少市場參與者目前持有的資產，價格已低於其買入成本。這種情況下，心理壓力往往加劇，部分投資者可能出現近乎「*投詞*」的急躁拋售，而另一些人則選擇繼續長期持有，兩種行為交織，使得市場內部的「拉鋸與緊繃」更加明顯。

不過，從歷史數據來看，目前仍未觸及最極端的壓力區域。研究顯示，比特幣在過去幾輪主要「*底部詞*」多半出現在 *手詞* 占整體流通量超過 50% 之後。與此相比，當前約 40% 至 45% 的區間，較適合被視為「壓力正在形成的階段」，而非真正進入大規模「*投降式拋售(capitulation)詞*」的區域。

在價格走勢方面，比特幣今年初自約 9 萬美元高位急跌，一度回落至 6 萬至 6.5 萬美元區間，其後買盤介入，才使價格回到約 6.9 萬至 7 萬美元附近，嘗試築底。然而，從技術面來看，結構仍未完全修復。

目前，比特幣價格仍壓在 50 日與 100 日這兩條短中期 *移動平均線詞* 之下，且這些均線呈現下彎趨勢，對行情形成明顯上方壓力。長期趨勢指標——200 日移動平均線，目前約在 9 萬美元一帶。此次調整中，價格跌破這條關鍵長期支撐，也被部分分析師解讀為：比特幣已由此前的「*上升擴張期詞*」，轉入「*盤整或修正期詞*」。

就短期結構來看，6.5 萬至 7.2 萬美元區間已形成一個相對明顯的「*箱型整理區間詞*」。其中，約 6.5 萬美元附近多次發揮支撐作用，而約 7.2 萬美元一帶則反覆成為上攻受阻的位置。

多數 *市場觀察詞* 認為，在比特幣重新站上至少 7.5 萬至 8 萬美元之前，目前這種「高位整理、伴隨壓力累積」的格局仍可能持續。無論是鏈上指標，還是技術面價格結構，目前更像是「*壓力慢慢堆疊的中段階段詞*」，尚未出現明確的新一輪趨勢反轉信號。

評論

若後續宏觀環境或流動性條件出現變化（例如監管消息、美國利率政策或大型機構動向），在 *手詞* 已接近歷史關鍵區的情況下，市場可能對利空或利多出現「放大反應」。對投資者而言，現階段如何解讀這種潛在壓力與風險/報酬比，將成為調整比特幣(BTC)與其他加密資產部位的關鍵考量。