那斯達克獲得美國證券交易委員會(SEC)針對「詞」代幣化證券「詞」框架的最新核准，被視為區塊鏈走入美國股市核心基礎設施的重要轉折點。不過，多方也指出，這波創新更像是依照「詞」華爾街既有的監管與控管邏輯來設計，短期內未必會顛覆傳統金融運作方式。

根據外媒報導，隨著此次監管放行，那斯達克將可在特定範圍內測試把部分股票與「詞」指數股票型基金(ETF)以區塊鏈形式鑄造成「詞」代幣，並在合規架構下完成發行與結算。對投資人而言，未來可能出現一種新模式：在傳統市場交易股票的同時，也能將「詞」代幣化證券存放於「詞」數位錢包。整體清算與結算流程仍由美國證券市場的關鍵後台機構美國存管信託與清算公司(DTCC)負責，顯示重點並非全面改寫交易制度，而是先從交易後流程（post-trade）的效率提升著手，針對市場「管線」做優化。

DTCC主管布萊恩·斯蒂爾(Brian Steele)表示，將打造更「安全且強化資安」的代幣化服務，並與交易所及各類市場參與者合作推動落地，目標是讓金融系統更具韌性、更具包容性，並進一步降低成本、提升效率。

推動華爾街大型機構積極關注「詞」代幣化證券的關鍵誘因之一，是它可能帶來「詞」24 小時交易。現行股票市場受限於固定開盤時段，交割結算多依循 T+數日的週期；若將股票以代幣方式搬上區塊鏈軌道，市場期待結算時間可望逼近準即時，長期甚至有機會走向全年無休的 24/7 交易。

加密貨幣交易所 Kraken 的代幣化股票平台 xStocks 負責人 Val Gui 形容，這次核准釋放出清楚訊號：規模約 126 兆美元的全球股市，正逐步朝區塊鏈基礎設施靠攏。他認為，未來股票的持有與流通方式可能朝「24/7」與「全球化」重新排列。代幣化公司 Ondo 執行長伊恩·德博德(Ian De Bode)也指出，這可視為 SEC 與 DTC 既有工作的一部分延伸，即便採用「詞」許可型(permissioned)架構，能推進 24 小時市場仍具正面意義；而最大受益者可能是全球投資人，過去他們對美股長期存在的「不中斷可及性」不足，或可因此獲得改善。

為了把這條鏈路接到更大的國際需求，那斯達克也表態將與 Kraken 合作，推動股票代幣在全球的流通。此舉被視為把傳統金融既有規範與加密交易所的分發網路結合，成為市場高度關注的合規實驗。

但也有聲音提醒，那斯達克採取的路線更偏向「把鏈上證券加掛在既有體系上」，而不是以區塊鏈取代舊秩序。代幣化證券仍透過券商交易，結算仍回到 DTCC；區塊鏈在此更像「替代性所有權紀錄」或輔助帳本，而非完全開放式的結算層。

去中心化交易聚合器 1inch 的副法律顧問梅莉亞·馬(Maylea Ma)評論指出，那斯達克的設計本質上是把區塊鏈的優勢「鎖」在傳統金融(TradFi)堆疊內。投資人或許能享受到更快的結算與部分持有彈性，但在中介機構與許可型網路前提下，效率改善可能有限。她也補充，若代幣化股票無法與更廣泛的鏈上流動性連結，亦無法自然銜接「詞」非託管(Non-custodial)的交易與執行模式，整體提升將偏向漸進而非革命式，區塊鏈可釋放的潛力也會被壓縮。

在監管進度上，市場普遍肯定美國此次往前跨出一步，但同時也認為相較其他司法管轄區仍偏保守。Bitfinex Securities 營運主管傑西·克努特森(Jesse Knutson)提到，他曾在哈薩克、薩爾瓦多等新興市場參與代幣化發行，感受到那裡對代幣化證券的限制相對少、實驗空間更大；而市場真正想要的，是 24 小時交易、分割投資、即時結算，以及可自行保管資產的「詞」自託管等彈性。他認為美國的監管鬆動固然可喜，但距離更完整的代幣化市場仍有不小差距。哈薩克阿斯塔納國際金融中心(AIFC)、薩爾瓦多，以及瑞士、阿拉伯聯合大公國(UAE)等地，也被視為更早建立數位資產發行與交易框架、並提供企業測試環境的代表。

即便如此，美國作為全球最大公共股市的監管中心，改革節奏偏審慎也有其現實基礎。外界估算美國股市總市值約 62 兆美元，既有市場結構圍繞投資人保護、中介機構與中央清算運作已數十年，短期內要把整個系統徹底切換到鏈上模式，無論誘因或操作彈性都有限，更可能採取「在原有框架內吸收新技術」的路徑。

不過，這次 SEC 的態度仍傳遞出一個明確方向：「詞」代幣化證券正加速進入公共市場，且趨勢難以回頭。至少在初期階段，規則與形態很可能由傳統金融機構主導並定型。接下來市場將緊盯兩個問題：落地速度有多快，以及代幣化究竟能「上鏈」到什麼程度、能否逐步擴展到更開放的流動性與交易型態。

評論：若此次測試能在不犧牲投資人保護的前提下，實質縮短結算時間、降低營運成本，代幣化證券就可能先在 post-trade 端站穩腳步；但若始終停留在封閉式、強中介的「上鏈」，其對市場結構的改變將更像效率工程，而非新金融基礎設施的誕生。