比特幣(BTC)近期多次挑戰「7萬5000美元」關卡，機構資金仍在流入，但整體「賣壓」快速升溫，讓這波上漲行情面臨明顯阻力。市場一方面受惠於「ETF 資금 유입」與「宏觀環境」帶來的買盤支撐，另一方面卻同時承受「獲利了結」與「물량 출회」壓力，漲勢開始放緩。

根據近期數據，本輪 상승은 전형적인 투기 과열보다는 달러 유동성, 금리 전망, 지정학 리스크 등 「거시 자금 흐름」이 주도한 것으로 분석된다. 이달 들어 미국 상장 현물 비트코인 ETF에는 연일 순유입이 이어지고 있으며, 특히 중동 지역의 긴장감이 고조된 직후 하루 동안에만 약 2억4000만 달러(약 3551억 원)가 유입된 것으로 집계됐다. 이러한 자금은 비트코인(BTC) 가격을 7만1000달러 부근에서 7만 달러 중후반대로 끌어올린 핵심 동력으로 평가된다.

전통 금융시장이 「유가 상승」과 「금리 경로 재평가」에 따른 변동성 확대를 겪는 동안, 현물 ETF를 중심으로 한 「자산 배분 수요」가 위험 자산인 비트코인(BTC)을 지지하고 있는 모양새다.

評論：특히 기관 투자자 입장에서는 주식·채권 변동성이 커질수록 포트폴리오 다변화 수단으로 비트코인(BTC)을 활용하려는 흐름이 장기적으로 강화될 가능성이 있다.

반면, 온체인 데이터는 단기적으로 부담이 커지고 있음을 보여준다. 최근 데이터에 따르면 약 7만6800달러 구간이 단기·중기 매수자들의 평균 매입 단가, 즉 「실현 가격」으로 추정되며, 이 가격대가 강한 저항선으로 작용하고 있다. 과거 약세장 구간에서도 동일한 구간에서 본전 매도가 쏟아지며 상승 흐름이 반복적으로 꺾인 전례가 있다. 실제로 올해 1월 반등 역시 이 수준을 넘지 못하고 되밀리며, 이후 비트코인(BTC) 가격은 다시 6만달러대로 후퇴한 바 있다.

온체인 지표를 제공하는 크립토퀀트(CryptoQuant)에 따르면, 최근 비트코인 거래소 유입량은 가격이 7만5000~7만6000달러를 오가는 구간에서 시간당 약 1만1000 BTC까지 치솟으며, 지난해 12월 이후 최고치를 기록했다. 평균 입금 규모 역시 약 2.25 BTC로, 2024년 중반 이후 가장 높은 수준이다. 특히 대형 거래 비중이 전체 거래소 유입 물량의 10% 미만에서 40% 이상으로 급증하면서, 이른바 「고래(대규모 보유자)」들이 현 구간을 적극적인 매도·물량 정리 구간으로 활용하고 있는 흐름이 뚜렷해졌다.

현재 시장은 「기관 수요」와 「기존 보유자 매도 압력」이 정면으로 맞서는 구조다. 미국 현물 ETF와 거시 환경이 안정적인 신규 수요를 형성하는 반면, 초기에 비트코인(BTC)을 보유한 투자자들은 최근 상승을 이용해 물량을 회수하고 있다. 결과적으로 장기 보유자들이 들고 있던 코인이 ETF 등을 통해 유입된 「기관 및 신규 투자자」에게 단계적으로 넘어가는, 이른바 「수급 교체」 국면이라는 해석이 힘을 얻고 있다.

評論：이 과정이 매끄럽게 진행되면 구조적으로 더 안정된 기관 중심 보유 구조가 만들어지지만, 반대로 매수 주체의 체력이 부족할 경우 단기간 급락 리스크도 커진다는 점에서 양날의 검이다.

시장 변수는 이 「수급 교체」가 얼마나 부드럽게 이어질 수 있는가에 달려 있다. 거래소 유입이 증가하는 가운데, 신규 매수 세력이 늘어나는 매도 물량을 충분히 흡수하지 못한다면, 현재의 상승 탄력은 빠르게 약화될 수밖에 없다. 비트코인(BTC)이 7만 달러 중반대를 안정적으로 상향 돌파하고 안착하기 위해서는, 고래 매도 물량까지 받아낼 수 있는 규모의 「강한 수요」가 필수적이다. 만약 이 조건이 충족되지 못할 경우, 최근 상승이 시작된 7만 달러 초반 구간으로 다시 되돌림 조정이 나타날 가능성 역시 배제하기 어렵다.