克拉肯(Kraken)正式向美國部分用戶開放「無期限合約」交易，意味著原本以海外交易所為主的加密「衍生性商品」市場，正加速被「引入美國境內」重新洗牌。

根據《韓國經濟》於 13 日（當地時間）的報導，克拉肯透過受監管的衍生品平台「Bitnomial」向符合資格的美國用戶提供「無期限合約（perpetual futures）」交易服務。該服務目前在「Kraken Pro」平台上線，支援的標的包含比特幣(BTC)、以太幣(ETH)、Solana(SOL)、瑞波幣(XRP)、艾達幣(ADA)、Chainlink(LINK)、狗狗幣(DOGE)、萊特幣(LTC)與雪崩(AVAX)等主流「加密貨幣」。

克拉肯表示，此次推出的「無期限合約」與「芝加哥商品交易所（CME）」掛牌的加密貨幣期貨共用同一個「期貨錢包」。用戶可以在同一帳戶內，同步管理現貨與「衍生性商品」部位，降低操作門檻並提高資金運用效率。

「評論」：對專業交易者而言，單一錢包管理現貨與期貨部位，有助於更快速調整「避險」及槓桿策略，對提高交易深度也有正面影響。

所謂「無期限合約」，是一種「沒有到期日」的「衍生性商品」，透過資金費率機制讓合約價格緊貼現貨市場。市場預估，這類產品的全球交易量在 2025 年可能突破「60 兆美元」規模。然而，受限於美國境內監管環境較為嚴格，「無期限合約」交易長期集中在監管較寬鬆的海外平台。

克拉肯自去年 7 月起，先行支援「CME 掛牌加密貨幣期貨」，本月初又針對美國用戶推出「保證金交易（margin trading）」，此次再補上「無期限合約」，完整強化其「本土衍生品產品線」。

業界普遍認為，美國交易所之間的「onshoring（交易回流本土）」競爭已正式升溫。美國商品期貨交易委員會（CFTC）於上月 29 日（當地時間）批准「Kalshi」推出比特幣「無期限合約」，同時對「Coinbase（Coinbase Global, Inc., COIN）」採取「無行動（no-action）」立場，等同默許其相關業務布局。

同日，「Coinbase Financial Markets」也宣布，將為美國「機構投資人」提供全球「無期限合約」與選擇權市場的接入管道。

「評論」：在 CFTC 逐步鬆綁的背景下，「克拉肯」、「Coinbase」等合規平台開始正面角力，有機會把原本流向離岸交易所的機構與高槓桿資金重新拉回美國市場。

目前，「無期限合約」已成為大型加密貨幣交易所的「核心戰場」。隨著「監管核准」陸續到位，市場預期，美國境內的加密「衍生性商品」交易規模將持續放大。不過，由於各平台產品結構、槓桿上限與「合格投資人」門檻不同，監管細節與投資人保護機制仍需進一步明確。

「評論」：若監管框架無法跟上產品創新速度，可能造成「監管套利」與風險外溢；反之，若能在合規前提下拓展「無期限合約」市場，美國本土交易所將有機會在「加密衍生品」這一關鍵領域重新掌握主導權。