日本首檔「比特幣(BTC)現貨 ETF」最快可能在 2028 年登上東京證券交易所，市場估算資金流入規模到 2029 年 3 月前可達 3 兆日圓，約 203 億美元（約 28 兆韓元）。

日本經濟新聞於 24 日報導，日本金融廳(FSA)正配合把加密資產定位為金融商品的制度改革，著手整理投資信託相關規則。若規則完成，資產管理公司將可設計納入比特幣(BTC)的基金，並推動在交易所掛牌。

這項估算反映日本家庭金融資產規模、投資信託市場擴張、小額投資非課稅制度(NISA)使用者增加、國內加密資產交易狀況，以及美國現貨 ETF 的成長經驗。市場預期，潛在買盤可能更偏向個人投資人，而非機構資金。

制度改革的起點，是參議院於 15 日通過的「金融商品交易法(FIEA)」修正案。修正案將比特幣(BTC)在內的 105 種加密資產，從既有資金決濟法架構移入金融商品交易法管理。這代表日本將更明確把加密資產視為投資標的，而不只是支付工具。

在新架構下，交易所將被要求揭露各幣種資訊，並適用類似股票市場的內線交易規範。加密資產重新分類的目標時程為 2027 會計年度，這也是日本能否在 2028 年開放比特幣現貨 ETF 的關鍵前置條件。

稅制改革也在另一條線同步推進。目前日本個人投資人的加密資產收益被列為雜所得，最高稅率可達 55%。當局正評估改採與股票相同的申告分離課稅，稅率約 20%。若 2028 年上路，可能與 ETF 開放時間重疊，降低投資人進入「加密貨幣」市場的稅務負擔。

業者準備已經展開。SBI控股(8473)在 5 月提出同時納入比特幣(BTC)與瑞波幣(XRP)的雙資產 ETF 構想，並規劃由 SBI證券銷售集團旗下 SBI全球資產管理的商品。該產品目標是在推出後 3 年內，管理資產達 5 兆日圓。

野村控股(8604)的調查也顯示，約 79% 的機構投資人與家族辦公室表示，未來 3 年內有意投資加密資產。評論：這顯示日本市場對「比特幣 ETF」的需求不只來自散戶，傳統金融圈也正在重新評估加密資產配置。

不過，2028 年掛牌仍不是確定時程。金融廳在批准商品前，預計會檢查 △託管架構 △基準價格計算 △流動性 △投資人保護機制。投資信託規則與稅制改革都必須按計畫銜接，時程仍可能延後。

韓國市場也因此多了一個比較基準。韓國政府在 2026 年下半年經濟成長戰略中，正推動修法將虛擬資產納入資本市場法的基礎資產範圍。現行法律只承認貨幣與一般商品作為基礎資產，因此比特幣現貨 ETF 的設計依據仍不足。若修法速度加快，韓國掛牌時間也不排除早於日本。

美國案例仍是觀察需求的重要參考。美國證券交易委員會(SEC)於 2024 年 1 月批准 11 檔比特幣現貨 ETF，首年吸引超過 350 億美元（約 48 兆韓元）資金流入。近期美國比特幣現貨 ETF 市場在時隔 7 個交易日後轉為淨流出，亞洲主要市場的制度整備因此成為新變數。接下來焦點不只在批准時間，也在法律、稅制與商品規則能否朝同一方向完成整理。