美國聯邦法院暫停「Kalshi・Polymarket US」明尼蘇達禁令，預測市場監管衝突升溫

根據多家外電於 27 日（當地時間）的報導，美國聯邦法院暫時阻止明尼蘇達州新「預測市場禁令」生效，使「Kalshi」與「Polymarket US」得以在當地短期內繼續營運。此一裁定凸顯州法監管與聯邦商品期貨監管機構「詞」商品期貨交易委員會（CFTC）「詞」之間的管轄權衝突正在走向正面交鋒。

依據法院於 27 日發布的命令，美國地方法院法官 Kathryn Menendez（卡特琳·梅內德斯）部分批准原告提出的「詞」假處分申請。法院認為，「詞」商品交易法（Commodity Exchange Act）在相關領域很可能優先於明尼蘇達州法適用。法官指出，「Kalshi」與「Polymarket US」所提供的部分「事件合約」，可能被歸類為「詞」交換（Swap），一旦被認定為「交換」，相關交易即落入 CFTC 的「詞」專屬管轄範圍。

明尼蘇達州原本計畫自 8 月 1 日起，全面禁止預測市場在州內「生成、營運與廣告」，並對提供技術或營運支援等行為施加「刑事處罰」。然而，法院認為在本案實體審理結束前，有必要維持「現狀」，因此核發「詞」執行停止命令。這代表在最終判決出爐前，「Kalshi」與「Polymarket US」仍可在明尼蘇達州持續提供服務，不必立即撤出市場。

不過，法院同時強調，此次命令並不代表兩家平台已獲「永久勝利」。目前尚未證明「Kalshi」與「Polymarket US」所提供的「所有」事件合約都符合法律上「交換」的定義，後續在更深入審理後，「假處分」的適用範圍仍可能被「縮小」。也就是說，部分產品或合約類型未來仍可能被州法限制或禁止。

「評論」：從監管架構來看，本案被視為預測市場與「詞」衍生性金融商品監管邊界的一次實戰測試。如果明尼蘇達州法在與「商品交易法」衝突時被認定需讓位，將進一步強化 CFTC 對「事件合約」「詞」與「預測市場」的主導權。反之，若法院最終認定多數預測市場產品不屬於「交換」，各州將有更大空間以賭博或消費保護為由設限。

此次裁定也向其他有意推動類似禁令的州政府釋出明確訊號：當預測市場產品被視為「金融衍生品」並落入聯邦監管時，單靠州法「一刀切」強制關停，執行上恐將面臨挑戰。市場觀察人士預期，明尼蘇達案件的最終結果，可能成為未來美國各州與聯邦在預測市場和區塊鏈「詞」衍生品監管上重要的「判例參考」。