根據《TokenPost》的報導，於 24 日（當地時間），BitMEX 共同創辦人亞瑟·海斯（Arthur Hayes）表示，當前的「山寨幣季節」其實早已開啟，只是許多投資人仍困於過去的思維模式，錯過了市場的真實動態。他強調，山寨幣的上漲早已發生在特定幣種上，只不過「你沒有持有那些幣罷了」。

在近期一集 YouTube 播出的 Podcast 節目中，海斯指出，多數加密貨幣交易者仍期待「如過去牛市週期一般的山寨幣行情」重演。他批評，一些人依然採取過去的策略，例如因為上一輪牛市時狗狗幣(DOGE)表現突出，就認為這一輪應該繼續押注狗狗幣。他提醒，這樣的「舊公式」可能無法再適用於現今市場結構。

海斯認為，這一輪加密貨幣週期明顯不同，不僅「帶頭上漲的幣」不同，背後故事線與資金流也不再相同。在他看來，當前最具代表性的強勢案例之一是 Hype Token，其價格從僅數美元一路飆升至約 60 美元（約新台幣 8,800 元），成為許多投資人關注的焦點。另一個值得注意的例子則是 Solana(SOL)，該幣曾在 2022 年暴跌至約 7 美元（約新台幣 1,000 元）以下，近期卻接近 300 美元（約新台幣 4.4 萬元），呈現明顯復甦趨勢。

海斯強調，「山寨幣季節顯然已經存在」，若還沒察覺這波動能，可能只是因為「你沒有參與對的市場部位」所致。

不過，市場上對此看法並非完全一致。加密貨幣數據分析平台 CoinQuant 執行長馬恩·弗圖伊（Maen Ftoui）指出，目前的資金流傾向於「已獲 ETF 上市，或預期將推出 ETF 的大型幣種」，例如比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等，這意味著資金可能有限地分配給新興山寨幣。他認為，投資人更傾向投資「已有驗證」的資產，而非尚未獲得市場廣泛採納的新項目。

早在 8 月，數位資產交易所 Bitfinex 的分析師也曾預測，在未有更多涵蓋多種加密資產的 ETF 上市之前，「廣泛且劇烈的山寨幣上漲」短期仍難以實現。他們強調，總體市場表現受到 ETF 發展步伐明顯影響。

儘管如此，海斯仍強調，傳統「由比特幣帶動、再由以太幣接棒、之後小幣輪番上漲」的典型上漲循環，已不再是市場常態。他直言：「以前的走勢軌跡，現在可能完全不適用了。」

評論：亞瑟·海斯的觀點提供了對當前市場結構再思考的機會。過去的經驗固然重要，但在加密市場這樣波動劇烈、敘事轉變迅速的環境中，適時調整投資邏輯至關重要。無論是 Hype Token 還是 Solana，皆反映了當前週期的「新主角」與「新敘事」。

結論：目前市場對「山寨幣季節」是否真正開啟仍存分歧，但從 Hype Token 與 Solana(SOL)的表現來看，顯示有特定幣種已進入強勢階段。投資人應留意「ETF」、「資金流向」與「敘事轉換」等關鍵詞，靈活掌握當前市場核心話題與新興標的，才能在下一波行情來臨時搶占先機。