根據《CoinDesk》於 24 日（當地時間）的報導，美國證券交易委員會（SEC）近日指出，與比特幣(BTC)挖礦有關的「託管合約（Hosting Agreements）」可能構成證券。SEC 此番聲明，是針對加密礦業公司 VBit Technologies 涉及 4,800 萬美元（約新台幣 15.6 億元）詐騙指控所提起的聯邦訴訟中發表的看法。

SEC 指控該公司創辦人兼前執行長 Danh C. Vo 以虛假承諾吸引數千名散戶投資者，販售未經註冊的「礦機託管合約」，構成證券詐欺行為。根據指控，自 2018 年底至 2022 年初，VBit Technologies 向散戶投資者推銷上述挖礦合約，聲稱可讓投資者無需操作礦機，便能透過「全方位代管模式」獲取比特幣挖礦收益。SEC 認為該合約實質上滿足「Howey 測試」的要件，應歸類為投資契約。

SEC 強調，這些合約讓投資者認為他們擁有礦機設備，但實際上無法指定或控制任何一台機器，礦機資源也遠不足以支持銷售數量。以 2020 年為例，VBit 出售了超過 3,300 份合約，但營運中的礦機少於 1,000 台；2021 年合約數增至 8,400 台，但實際啟用的機器僅 1,643 台，導致宣稱的「依照算力分紅」根本無法實現。

此外，SEC 細查財務紀錄後指出，VBit 透過其平台提供虛構的收益數據，誤導投資者相信他們正獲得合理報酬。但實際上，所有開採的比特幣皆由 Vo 控制，約 4,850 萬美元資金流入其私人帳戶，部分資金更被轉贈予親屬或挪作加密貨幣交易之用。

當 SEC 於 2021 年正式展開調查後，Vo 立刻離境，VBit 隨即宣稱已將業務出售予一家名為「先進挖礦集團（Advanced Mining Group）」的公司。SEC 稱該公司為 VBit 的殼公司，無實際營運能力。自 2022 年中下旬起，投資者無法再登入投資平台，同時失去存取資金的權利。

SEC 表示，此種挖礦託管模式符合「Howey 測試」下的證券定義，即投資人將資金投入共同企業，並仰賴他人努力產生收益。根據證券法規定，所有此類產品都須向 SEC 登記註冊。

本案目前已進入法律程序，SEC 向法院請求對 Vo 採取一系列制裁措施，包括禁止其擔任上市公司高層職務、追繳非法所得、處以民事罰鍰，並要求安排陪審團審判。

評論：此案凸顯加密貨幣相關業者若未符合法規進行註冊，即使以「被動獲利」為名行銷產品，仍可能被視為非法發行證券。未來類似的「托管型挖礦合約」恐面臨日益嚴格的審查，此趨勢顯示整體加密產業正逐步納入主流監管架構。