美國田納西州聯邦法院暫時停止對預測市場平台 Kalshi 的州級制裁。此項裁定代表 Kalshi 在最終裁決出爐前，仍可繼續在田納西州提供服務，對整個「預測市場」產業具指標意義。

聯邦法官：Kalshi 恐蒙受「無法回復的損失」

此次裁定由聯邦法官 Areta Troroger 發布，她批准 Kalshi 提出的「臨時限制令」與「初步禁令」的請求。法院認為田納西州運動博彩委員會（TSBC）和州檢察總長若持續對 Kalshi 採取行動，可能對其造成「無法回復的商業損失」。Troroger 表示，Kalshi 勝訴的可能性相當高，而 TSBC 的行動可能侵犯其依「聯邦法」所擁有的交易權。

事件回溯至上週五，當時田納西州運動博彩委員會向 Kalshi、Polymarket、Crypto.com 發出停止令，指控這三家平台在「未取得當地授權」的情況下提供運動相關合約交易，並要求取消所有合約、將用戶資金全額退還。若違規，每宗可處 2.5 萬美元罰款。

Kalshi：州政府行為侵犯聯邦層級授權

Kalshi 隨即對運動博彩委員會及其主席 William Orgen、執行董事 Mary Beth Thomas，以及田納西州檢察總長 Jonathan Skrmetti 發起訴訟。Kalshi 主張公司早已獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）核發的認證，是正規的「聯邦級衍生品交易所」，田納西州的舉動違背聯邦對預測市場的規管權。

Kalshi 過去也曾在其他州面臨類似挑戰，並以「聯邦優先原則」為由提起訴訟。在內華達州與紐澤西州，聯邦法院均做出暫緩地方法律執行的決定，有利於 Kalshi。然而在馬里蘭州，法院則駁回 Kalshi 的請求，顯示不同地區法院對問題的看法不盡相同。

預測市場監管邊界模糊，業界密切關注

田納西州將於 1 月 26 日再次召開庭前聽證會，確立是否延長對 Kalshi 的救濟安排。在此之前，Kalshi 可繼續於該州營運其「預測市場」服務。

評論：本案突顯「預測市場」這一新興產業中，聯邦與地方政府權責劃分的模糊地帶。儘管 CFTC 曾對 Kalshi 競爭對手 Bitnomial 發出不採取執法意見的函件，變相承認其運動合約產品，在聯邦層面現已出現開放態度。但各州對此理解與接受度不一，使業者如 Kalshi 必須在法律灰色地帶來回攻防。

業界分析人士認為，此案可能成為往後「預測市場平台」在美境內能否合法全面營運的重要風向。如何在不違反聯邦法的前提下，取得各州授權，仍將是平台擴張的關鍵挑戰。