미국 기준금리 논쟁이 몇 주 만에 급격히 뒤집혔다. 시장의 초점이 ‘언제, 몇 번 금리 인하를 하느냐’에서 ‘금리 인상 가능성’까지 거론되는 국면으로 옮겨가면서, 주식·채권·비트코인(BTC) 등 위험자산 전반이 다시 연준(Fed)의 다음 수를 재계산하고 있다. 경기 둔화 신호는 뚜렷하지 않은 반면, 물가가 목표치를 웃도는 상황에서 전쟁 이후 유가가 급등한 점이 변수로 떠올랐다.

CME의 ‘페드워치(FedWatch)’에 따르면 4월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 연준이 금리를 ‘인상’할 확률은 12%로 집계됐다. 불과 일주일 전까지만 해도 0%였던 수치가 단숨에 뛰었고, 두 달 전만 해도 “4월엔 금리 인하가 유력하다”는 관측이 우세했던 점을 감안하면 상당한 반전이다. 확률 자체는 아직 낮지만, 미국 기준금리 경로가 ‘인하 일변도’에서 벗어났다는 신호라는 점에서 시장이 받는 충격은 작지 않다.

물가 지표는 연준의 고민을 더 키운다. 2월 미국 헤드라인 인플레이션(전년 대비)은 2.4%, 근원(Core)은 2.5%로, 연준의 물가 목표치인 2%를 여전히 상회했다. 특히 이 수치가 ‘전쟁과 유가 급등 이전’의 데이터라는 점이 투자자들의 불안을 자극한다. 전쟁 이후 유가가 3주 만에 50% 급등하면서, 에너지 가격을 통한 ‘인플레이션 재점화’ 우려가 시장 전반에 빠르게 확산되는 분위기다.

채권시장은 이미 ‘고금리 장기화’ 가능성을 가격에 반영하기 시작했다. 미국 10년물 국채금리는 금요일 하루에만 10bp(0.10%포인트) 상승해 4.38%까지 올랐다. 3월 초 4% 아래였던 점과 비교하면 몇 주 사이 장기금리가 가파르게 재조정된 셈이다. 장기물 금리 상승은 ‘인플레이션이 예상보다 오래 간다’거나 ‘정책금리 인하가 지연될 수 있다’는 기대가 강해졌다는 해석으로 이어진다.

이 같은 금리 상승 흐름은 미국에만 국한되지 않는다. 영국에서는 10년물 길트 금리가 5%를 넘어섰고, 최근 한 달 동안 15bp 상승하며 2008년 이후 최고 수준을 기록했다. 주요국 장기금리가 동반 상승하는 모습은 글로벌 자금조달 비용이 다시 높아질 수 있다는 경계심을 키운다. 기업 실적과 밸류에이션에 부담이 커질 수 있다는 점에서, 위험자산에는 구조적으로 불리한 환경이 조성될 가능성이 있다.

주요 주가지수는 전쟁 발발 이후 표면적으로 큰 폭의 급변동은 피했지만, 약세가 누적되며 투자자 체감 부담이 커지고 있다. S&P500은 추가 하락하며 4주 연속 주간 하락 흐름을 향했고, 2월 말 이후 누적 낙폭은 5%를 넘겼다. 나스닥도 비슷한 흐름으로, 금요일 하루에만 1.2% 밀리며 약세 압력이 이어졌다.

반면 비트코인(BTC)은 ‘선행’ 자산처럼 움직였다는 평가가 나온다. 비트와이즈(Bitwise) 유럽 리서치 총괄 안드레 드라고쉬(Andre Dragosch)는 “비트코인이 다시 한번 ‘거시경제 탄광의 카나리아’ 역할을 했다”며 “현재 수준에서 비트코인은 이미 경기침체를 가격에 반영하고 있지만, 다수의 전통 자산은 그렇지 않다”고 말했다.

비트코인(BTC)은 7만 달러 부근에서 등락을 이어가는 모습이다. 전쟁 이후 자산군별 성과를 비교하면 유가를 제외할 때 비트코인(BTC)이 상대적으로 견조하다는 분석도 나온다. 반대로 일부 원자재·금속 가격은 약세를 보였다. 금은 금요일 추가로 2% 하락하며, 전통적인 위험회피 자산으로서의 ‘단기 대안’ 역할이 흔들리는 장면도 연출됐다.

시장은 이제 ‘연준의 금리 인하’라는 단선적인 기대보다, 유가·물가·장기금리가 동시에 흔들리는 환경에서 기준금리 경로가 어떻게 바뀔지에 더 무게를 두기 시작했다. 4월 FOMC를 앞두고 ‘인플레이션’ 지표와 ‘에너지 가격’, ‘장기금리’의 방향성이 맞물려 움직이는 만큼, 주식·채권·비트코인(BTC) 등 위험자산 전반의 변동성은 당분간 쉽게 잦아들기 어려울 수 있다.

評論：이번 국면의 핵심은 금리 ‘인상’ 가능성 그 자체보다, 시장이 다시 ‘금리 인하 확신’을 내려놓기 시작했다는 점이다. 유가가 물가를 다시 자극하면 연준은 선택지가 좁아지고, 그 과정에서 위험자산은 같은 악재에도 더 크게 반응하는 장이 나타날 수 있다.