不丹政府長期大量持有的「比特幣(BTC)」近期再次出現資金轉移動作，顯示「賣壓」仍在持續。今年以來，鏈上數據已觀察到約「1億2000萬美元」規模的*淨流出*，引發市場關注，不少投資人正密切留意這一「國家級持幣方」的動向。

根據鏈上分析機構 Arkham Intelligence 的數據，於 27 日（當地時間），不丹政府從一個主要持幣錢包中，向外部地址轉出約「850萬美元」（約 128 億韓元）價值的「比特幣(BTC)」。這批資產幾乎全部被移至與既有託管地址形式不同的「新錢包」，顯示資產配置或處置策略出現變化。

過去幾年，不丹以「國家層級挖礦」模式持續累積比特幣，被視為少數直接參與挖礦的主權國家之一。然而，自 2025 年 9 月之後，鏈上數據顯示，不丹開始以每筆約「500萬至1000萬美元」的規模，分批有計畫地賣出部分持幣，呈現階段性減倉走勢。

Arkham 的統計指出，今年以來不丹相關地址約有「1億5900萬美元」（約 2400 億韓元）比特幣流出，同期約「3900萬美元」再度回流至相關錢包，換算下來約為「1億2000萬美元」（約 1810 億韓元）的*淨流出*。分析人士認為，這些比特幣多半流向中心化交易所或 QCP Capital 等專業交易機構。

從持幣數量來看，不丹於 2025 年 9 月中旬一次性拋售約「3500 枚 BTC」，而今年迄今又額外減少約「1700 枚 BTC」。鏈上紀錄同時顯示，最近數週的轉出頻率與金額均較先前更為密集，*評論*：這意味不丹有可能已進入更明確的「調節部位階段」，而非單純的資金調度。

在「比特幣(BTC)」價格今年尚未出現明顯新一輪上漲的背景下，市場普遍將不丹此輪行動解讀為主動降低「風險曝險（Exposure）」的舉措。部分觀點更進一步推測，不丹可能正在逐步退出「由國家主導的比特幣挖礦業務」，或至少縮減相關規模。

支持這一推論的依據之一，是已知的不丹官方持幣錢包在過去一年多時間內，幾乎未再接收「超過 10 萬美元」級別的新資金流入。不過，亦有分析提醒，不排除不丹已將挖礦收益轉移至「尚未被標記的新地址」，因此目前仍難以斷言其是否真正停止或大幅削減挖礦活動。*評論*：若不丹改採更高隱私度的資產管理方式，外界對其實際持幣規模與挖礦進度的可見度將進一步下降。

目前「比特幣(BTC)」價格約在「6萬6770 美元」（約 1 億70 萬韓元）附近，過去 24 小時漲幅逾 1%。就短期走勢來看，不丹的拋售與資產轉移尚未對價格造成明顯壓力。不過，作為少數公開被鏈上數據標記的「國家級持幣主體」，不丹持續出現的「淨流出」動作，仍被視為主權機構調整「數位資產配置策略」的重要信號。*評論*：對其他考慮持有或挖礦「比特幣(BTC)」的國家與主權基金而言，不丹此番動向可能成為重新評估配置比例與風險管理框架的參考案例。