聯準會的利率前景在短短數週內出現劇烈逆轉。「降息」預期快速退場，「升息」可能性反而被市場頻繁提及，讓全球金融市場與「比特幣(BTC)」等風險資產的走勢再度緊繃。

根據芝加哥商品交易所(CME)「FedWatch」工具顯示，目前聯邦基金利率維持在3.50%～3.75%區間，但市場認為「到今年年底利率將高於當前水準」的機率，已上升至約30%。相較之下，「降息」機率則大幅滑落至僅約2.9%。

這與幾週前市場仍普遍押注聯準會在2026年將持續「降息」的氛圍截然不同，如今利率路徑預期幾乎是「180度轉向」。

這波預期逆轉的主因，在於「通膨再度升溫」的憂慮升高，尤其是中東地緣政治風險推高能源價格，重新點燃市場對通膨的恐懼。

布蘭特原油價格已從每桶約70美元，一路攀升至約111美元，折合韓元約16萬7600韓元。油價飆漲也帶動美國10年期公債殖利率從4%以下，快速上行至約4.40%。

加密貨幣宏觀研究平台「Crypto Is Macro Now」指出，「在中東海運與物流問題獲得實質解決之前，食物與能源價格可能會在相對高檔停留一段時間」，並補充說明：「即便立刻簽署和平協議，要真正回到過去的正常水準，恐怕也還需要數個月時間。」

值得注意的是，即使在能源價格急漲之前，美國通膨就已長期高於聯準會2%的目標水準。2月核心通膨年增率為2.5%，自2021年以來，相關指標就從未回落到2%以下。

通膨預期同樣反映壓力未消。市場對未來5年通膨的預期約為2.5%，10年期則約2.3%，皆高於聯準會2%目標，顯示投資人已逐漸將「高物價將拉長時間存在」納入基準情境。

在這樣的環境下，「高油價」對美國經濟卻同時帶來某種「逆轉效應」。美國目前是能源「淨出口國」，高油價雖然會推升通膨壓力，卻也可能為能源產業與出口帶來額外成長動能，對整體經濟形成一定的緩衝。

同時，軍事支出增加的可能性也成為一項變數。中東局勢升溫後，軍備與軍需補庫需求攀升，市場開始預期政府財政支出或將進一步擴張，這類「軍事與安全相關支出」有機會部分抵銷經濟下行壓力。

在資產市場方面，「比特幣(BTC)」近期表現相對抗跌，價格多在6萬5000～7萬美元區間震盪，短線表現優於多數傳統資產。

同一時間內，黃金價格自高點回落，跌幅接近20%；以科技股為主的那斯達克指數，亦自高位回調超過10%，正式進入修正階段。

然而若將時間維度拉長，資產表現的落差就相當明顯。黃金在過去一年內價格曾一度翻倍，那斯達克指數也自2025年低點反彈約50%，處於相對高檔區域。

相比之下，「比特幣(BTC)」距離2025年10月創下的歷史高點，仍低了約50%。即便近期走勢相較其他資產「相對穩健」，但從中長期「相對報酬」來看，仍明顯落後於黃金與美股科技股。

評論

在通膨壓力重燃、「利率偏高維持更久」成為市場共識的情況下，「比特幣(BTC)」的敘事正從「高風險投機資產」，轉向與「通膨、防禦」掛鉤的數位資產敘事，但價格表現尚未完全反映這種角色轉換。若聯準會最終被迫再次升息，短期內恐對風險資產帶來新一輪壓力；然而從更長週期看，若「高通膨＋高地緣政治風險」成為常態，「比特幣(BTC)」與黃金之間的「避險資產」競爭，可能才剛剛開始。

綜合來看，目前市場正處於「利率、通膨與地緣政治風險」疊加的複雜階段。未來一段時間內，聯準會的政策路徑與能源價格走勢，將是決定「比特幣(BTC)」及整體風險資產表現的關鍵變數。