比特幣(BTC)「短期持有者」的 *損失賣壓* 正快速放大，讓原本脆弱的市場情緒再度受到衝擊。多項 *鏈上指標* 同步轉弱，增添現階段下跌趨勢延續的可能性。

根據鏈上數據統計，近期 7 日移動平均 *Net Realized Profit/Loss（淨實現損益）* 已降至 -4.1 億美元，較一週前的 -2.56 億美元惡化約 60%。這代表在鏈上移動的比特幣(BTC)中，處於「實現虧損」的籌碼，明顯多於「實現獲利」的籌碼。

4 月 2 日（當地時間），比特幣(BTC) 價格約在 6.6 萬美元區間震盪，較 1 月高點已回落約 30%。值得關注的是，在川普總統表態與伊朗的軍事衝突「不會降溫」之後，市場避險情緒升溫，比特幣(BTC) 隨即出現進一步回調，價格波動幅度擴大。

這項 *Net Realized P/L* 指標是將鏈上所有發生移轉的比特幣(BTC) 的實現盈虧加總而成，數值為負時，代表整體市場處於「虧損實現」的狀態。採用 7 日均線，有助於濾除短期噪音，更清楚觀察中短期趨勢。

鏈上分析師 *Axel Adler Jr.（惡塞爾·艾德勒二世）* 指出，最新讀值顯示，僅僅一週內就新增約 1.54 億美元的「額外實現虧損」。雖然與今年 2 月 7 日曾出現的 -19.9 億美元「極端拋售」相比，當前規模仍屬溫和，但「重新走向擴大虧損的方向」才是這一波修正的核心隱憂。

另一個關鍵 *短期持有者指標* 也同步轉弱。短期持有者 SOPR（*STH SOPR*）已連續 9 日處於 1.0 以下，目前約在 0.9899。數值跌破 1，代表近期進場的投資人，平均而言是在「虧損」狀態下拋售籌碼，反映短線資金信心明顯降溫。

多位市場觀察人士認為，短期投資人持續以「割肉」方式離場，是當前 *投機情緒退潮* 的直接寫照。一名化名為「Mr. Wall Street」的分析師表示，無論從短期或中期結構來看，他都已將比特幣(BTC) 評估為「偏空」。他的觀點認為，比特幣(BTC) 先前在 6 萬至 7.6 萬美元區間累積了大量流動性，現階段的走勢，更像是在為「下一波下跌」做準備。

這位分析師進一步將下方目標區間鎖定在 4 萬至 4.5 萬美元，並透露已據此建立 *做空* 部位，押注價格將在未來數週或數月向該區域回落。

不過，並非所有指標都指向單邊下跌。「惡塞爾·艾德勒二世」強調，如果 *STH SOPR* 能重回 1 以上，且 *Net Realized P/L* 同步轉為正值並維持一段時間，將有機會構成「趨勢反轉」的早期信號，顯示市場重新進入「獲利了結多於割肉」的健康上升循環。

評論

目前比特幣(BTC) 所處環境，是 *短期持有者賣壓* 疊加 *地緣政治不確定性* 的典型風險期：一方面，鏈上數據顯示下行空間尚未完全關閉；另一方面，部分指標也接近歷史上「情緒疲弱、但為反彈鋪路」的區域。對中長線投資人而言，接下來幾週 *STH SOPR* 與 *Net Realized P/L* 是否同時回升，將是判斷「僅是修正」或「新一輪熊市」的關鍵。

在這樣的背景下，比特幣(BTC) 市場短期內仍可能維持方向不明的盤整與震盪，等待上述 *核心鏈上指標* 給出更明確的訊號，才有機會確認下一階段的主要走勢。