歐洲在「MiCAR」監管框架落地後，*機構*主導的「加密貨幣」市場正快速重組。資金正從「交易所」轉向以「OTC場外交易」為核心的*結算基礎設施*，而總部位於瑞士楚格的 *FinchTrade*，正站在這波結構性轉變的中心，持續擴大角色與影響力。

根據業界消息，於 27 日（當地時間），「歐盟」正式實施「MiCAR」加密資產監管後，多家主要交易所相繼縮減或下架「泰達幣(USDT)」交易支持，市場一度預期「穩定幣」需求將明顯降溫。散戶端確實出現資產重新配置，更多資金轉往「USDC」、EURC 等被視為更符合監管取向的「監管友好型資產」。

不過，在*機構市場*，走勢卻完全相反。以 2026 年第 1 季為基準，「USDT」市值已升至約 1,850 億美元（約 278 兆韓元），約占整體加密貨幣交易量的 75% 仍與「穩定幣」相關。也就是說，*需求並未消失，而是交易與結算模式從「交易所」轉移到「OTC」*，市場結構發生了「位移」而非「萎縮」。

在非歐洲市場，特別是「非洲」、「中南美(LATAM)」、「中東與北非(MENA)」、以及部分「東南亞」地區，基於美元的「穩定幣」，依舊是跨境支付與資金流動的關鍵「金融基礎設施」。對「支付服務商(PSP)」、「電子貨幣機構(EMI)」與區域型交易平台來說，跨境資金流動中最重要的，仍是「流動性取得難易度」、「結算速度」與「本地法幣兌換效率」。在這些場景裡，穩定幣被視為一種*運營工具*，而非單純的投機或投資標的。

實際上，終端使用者並不在意交易究竟發生在「中心化交易所」還是透過「OTC」撮合，真正的關鍵在於：資金能否「快速且穩定」地到帳。這一點，也成為「OTC」角色轉變的分水嶺——從過去被視為「大額交易的輔助渠道」，演化為如今支撐全球結算的「底層基礎設施」。

過去，「OTC場外交易」多用於處理「大額訂單」、議價談判，或在市場流動性不足時降低「價格衝擊」。然而隨著機構參與者類型改變，*機構客戶要的已不只是「交易執行」，而是「完整的結算能力與基建」*。

根據「Finery Markets」發布的《2026 OTC 交易報告》，截至 2025 年底，機構「OTC 現貨」交易量較前一年成長 109%，遠高於前 20 家主要中心化交易所僅 9% 的成長率。同時，約 75% 的「流動性提供者」表示，其「點差收入」正在明顯下滑，顯示市場競爭焦點，已從「價格優勢」轉向「基礎設施效率」。

在這樣的環境下，決定「OTC」競爭力的關鍵，正壓縮為三大指標：*結算速度*、*資本效率*與*客戶導入速度*。

第一是「結算速度」。傳統 T+1（次日交割）模式，正被平均 30 分鐘內完成結算的新標準取代。以 FinchTrade 為例，目前能提供約 30 分鐘水準的「快速結算」，大幅縮短資金占用時間，對需要高周轉率的機構尤為關鍵。

第二是「資本效率」。過去要求 100% 資金「預先存入(Pre-funding)」的模式，被普遍視為高度低效。如今，僅需提供約 10%～20% 的「保證金」，再以「事後結算」處理差額，已成為行業新常態。這種模式能明顯釋放機構資本，讓資金可被更多重複利用。

第三是「客戶導入(Onboarding)速度」。由於主要客戶群，正從傳統「交易公司」轉向「支付機構」與各類「實體營運企業」，因此導入期從「數月」縮短到「數日」已成為必要條件。FinchTrade 目前可在 1～5 日內完成客戶 KYC、合約與技術接入，對於希望快速開通跨境結算能力的公司而言，這一點極具吸引力。

這些變化已在實際客戶行為中出現具體反映。FinchTrade 的成長重心，也愈來愈明顯地從「歐洲傳統金融圈」外溢至「非洲」與「中南美」等新興市場，對當地跨境支付與資本流轉提供支撐。

FinchTrade 成長總監尼科拉·波爾德里尼（Nicola Boldrini）指出，*「機構真正需要的並不是多一間『交易所』，而是可靠的『結算能力』」*，並強調在「非洲」與「中南美」等地區，機構級需求正以極快速度擴張。

「評論」：這一觀點反映出機構思維與散戶的根本差異——價格只是其一，*可持續的結算與合規基建*才是長期競爭力來源。

整體而言，「MiCAR」確實重塑了歐洲表層的監管環境，但市場對「穩定幣結算」「跨境流動性」的內在需求並未削弱，只是*承載這些需求的技術與商業架構出現了轉移*。在這個新格局中，「OTC 桌」不再只是撮合交易的窗口，而是連接「全球穩定幣流動性」與「本地法幣結算」的關鍵「隱形基礎設施」。

「評論」：隨著競爭焦點從「價格」走向「執行力與效率」，能同時兼顧「監管要求」、「資本效率」與「全球結算網絡」的服務商，如 FinchTrade，將在未來機構級加密貨幣市場中，扮演愈來愈核心的角色，也將進一步推動「加密資產」從投機市場走向真正的「金融基礎建設」層級。